20260406-创元期货-有色锌周度报告_现实外强内弱_16页_1mb

有色锌周度报告总结

核心内容

本报告分析了2026年4月6日锌市场的整体表现，指出当前锌价呈现“内弱外强”的格局。国内锌价温和回升，但面临上方压力，而海外锌价则因供应端扰动和冶炼利润支撑而偏强运行。整体来看，锌市场受到矿端收紧、冶炼利润支撑、需求端疲软以及库存高位等多重因素影响，市场不确定性较大。

主要观点

• 价格走势：国内锌价温和回升，但受制于上方压力，整体偏弱；海外锌价因结构变化和冶炼利润支撑，表现偏强，沪伦比下行。
• 供应端：
  • 矿端：国内和进口矿加工费双双走低，港口矿库存快速下降，炼厂原料库存处于同期低位。4月排产显示提产预期，副产硫酸价格大幅上涨，对冶炼利润和开工意愿形成支撑。
  • 冶炼端：国内精炼锌产量和开工率有所回升，但进口量减少，显示国内供应有所增强。全球精炼锌产量上升，冶炼厂利润改善，支撑冶炼端开工。
• 需求端：
  • 初级加工端：镀锌结构件、压铸锌合金、氧化锌开工率下降，显示下游采购情绪减弱，需求不及预期。
  • 终端需求：基建投资、地产指标、汽车产量及销量均表现疲软，白电产量和销量增速放缓，反映终端需求不振。
• 库存情况：国内社会库存回归累势，处于历史高位；LME显性库存下降，注销仓单比例上升，显示海外库存结构变化。

关键信息

供应端分析

• 矿端：
  • 国内锌精矿产量和开工率下降，进口量减少。
  • 港口锌精矿库存快速下降，原料库存处于低位。
  • 加工费走低，显示矿端供应紧张。
• 冶炼端：
  • 国内精炼锌产量和开工率回升，显示冶炼端提产预期。
  • 全球精炼锌产量上升，冶炼利润改善，支撑冶炼端开工。
  • 伦锌结构由contango转平水甚至back，反映市场对供应的担忧。

需求端分析

• 初级加工端：
  • 镀锌结构件、压铸锌合金、氧化锌开工率下降，显示下游需求疲软。
  • 初端成品和原料库存增加，反映需求不足。
• 终端需求：
  • 基建投资和地产指标表现不佳，显示房地产和基建需求疲软。
  • 汽车产量和销量下降，出口也有所减少。
  • 白电产量和销量增速放缓，三白合计生产实绩不及预期。

库存分析

• 国内库存：社会库存处于历史高位，显示需求疲软。
• 海外库存：LME显性库存下降，注销仓单比例上升，显示市场对供应的担忧和库存调整。

研究团队介绍

• 宏观金融组：

  • 刘钇含：股指期货研究员，专注宏观基本面分析。
  • 金芸立：国债期货研究员，擅长宏观与利率债研究。
  • 何焱：贵金属期货研究员，专注于贵金属行情分析。
  • 崔宇昂：集运上下游产业链分析师，擅长基本面分析。

• 有色金属组：

  • 李玉芬：铝、氧化铝、锡研究，注重基本面判断。
  • 吴开来：铅锌产业链分析师，具备结构工程背景。
  • 余烁：锂资源和新能源产业链分析师，关注碳酸锂市场供需。
  • 贺崧泽：金融硕士，擅长基本面与宏观面分析。

• 其他组别：

  • 黑色建材组：陶锐、韩涵、安帅澎，专注于钢材、纯碱玻璃等产业链分析。
  • 能源化工组：高赵、白虎、常城、母贵煜，研究能源化工品产业链。
  • 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿，专注于油脂、玉米、大豆、原木等产业链分析。

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