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澳华即将上市，内镜市场前景如何？

核心内容

2021年8月18日，上海澳华内镜股份有限公司（简称“澳华内镜”）科创板IPO已提交注册，拟募资6.4亿元。该报告分析了我国内镜市场的发展前景、行业格局、细分赛道表现以及相关投资建议。

主要观点

• 内镜市场前景广阔：内镜市场规模大，国内增速远超全球，预计2024年将达到423亿元人民币。
• 行业格局：内镜市场主要由国际跨国公司垄断，国内企业主要集中在中低端市场，但近年来涌现出一批具有自主研发能力的创新型企业，如南微医学、开立医疗、澳华内镜等。
• 政策与市场驱动：随着我国老龄化加剧和“早诊早治”政策的推动，内镜检查需求持续增长，行业进入快速发展阶段。
• 板块表现：医药板块本周上涨2.8%，但成交量低于中枢水平，部分子板块如医药服务、医疗服务、特色原料药表现较好。
• 投资逻辑：建议关注“创新赋能、制造升级、降本增效”三大主线，重点推荐具备国际化竞争力的创新器械企业、特色原料药企业及研发外包企业。

关键信息

市场规模与增长

• 全球内窥镜市场2015-2024年复合增速为5.4%，预计2024年市场规模达270亿美元。
• 中国内窥镜市场2015-2019年复合增长率达14.5%，预计2024年将达到423亿元人民币。
• 内镜市场主要由硬镜、软镜、设备/零备件和内窥镜诊疗耗材四部分构成。

行业竞争格局

• 硬镜市场：主要由德国、日本、美国的跨国公司占据近90%市场份额，国内企业如沈阳沈大、杭州好克、桐庐医疗和康基医疗等。
• 软镜市场：主要由日本的奥林巴斯、宾得、富士垄断，国内企业如上海医光、澳华内镜、开立医疗等。
• 内镜诊疗器械：南微医学是国内较早布局并成功打入国际市场的厂商，处于龙头地位。

资金流向

• 陆港通医药行业投资2525亿元，占陆港通总资金的16.8%。
• 医疗服务板块最受青睐，药明康德、泰格医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、恒瑞医药等为陆港通持股市值增长前五名。
• 医药服务、医疗服务、特色原料药板块涨幅显著，其中医药服务板块由博腾股份、凯莱英、泰格医药等公司带动。

投资推荐

• 重点推荐公司：药明康德、凯莱英、康龙化成、博腾股份、药石科技、九洲药业、昭衍新药、泰格医药、普洛药业、健友股份、仙琚制药、普利制药、复星医药、万孚生物、凯普生物、圣湘生物、润达医疗、维亚生物、阿拉丁、泰坦科技等。
• 投资逻辑：推荐具有“创新赋能、制造升级、降本增效”三大优势的公司，关注其在政策和市场双重驱动下的增长潜力。

风险提示

• 行业政策变动
• 核心产品降价超预期
• 研发进展不及预期

详细分析

1. 内镜赛道景气度

• 内镜市场集中度高，外资企业占据主导地位，但国内企业在技术突破和产品创新方面正逐步提升竞争力。
• 随着“早诊早治”政策的推进，内镜检查需求将持续增长，推动行业向前发展。
• 集采政策对行业有一定影响，但国内企业正通过技术升级和产品创新应对挑战。

2. 医药板块表现

• 本周医药板块上涨2.8%，跑输沪深300指数0.7个百分点。
• 医药板块自2021年初以来下跌6.3%，表现一般。
• 成交额为3810亿元，占A股总成交额的5.3%，低于2018年以来的中枢水平。

3. 医药子行业表现

• 除医疗器械外，其他子板块如中药饮片、医疗服务、化学原料药均有所上涨。
• 医药服务板块涨幅最高，主要由博腾股份、凯莱英、泰格医药等公司带动。
• 医疗服务板块由爱博医疗、欧普康视、通策医疗等公司带动。

4. 资金流动情况

• 北上资金净流入增加，医疗服务板块受更多青睐。
• 陆港通和港股通资金流向反映机构对医药各子板块的不同景气度预期。

5. 限售股解禁与股权质押

• 近一个月内，18家医药公司发生或即将发生限售股解禁，其中圣湘生物和苑东生物解禁股份占流通股本比例较高。
• 部分公司如翰宇药业、贝达药业、科伦药业等第一大股东股权质押比例增加明显，而汉森制药、长江健康等公司质押比例下降。

总结

内镜市场前景广阔，国内企业正通过技术突破和产品创新逐步向中高端市场迈进。医药板块整体表现一般，但部分子板块如医药服务、医疗服务、特色原料药表现较好。投资建议关注“创新赋能、制造升级、降本增效”三大主线，重点推荐具备国际化竞争力和成长潜力的公司。同时，需注意行业政策变动、核心产品降价及研发进展不及预期等风险。