金融工程研究报告：扩散指标底部止跌，等待趋势来临信号-20210905-东北证券-30页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年9月5日，主要分析了A股市场的整体表现、资金流动情况、行业景气度变化及未来估值趋势。报告指出，市场整体仍处于震荡格局，但部分行业表现出较强的景气度和估值潜力。

主要观点

• 市场整体表现：本周沪深300指数上涨0.33%，而创业板指数下跌4.76%。行业景气度组合本周平均收益为1.83%，超额中信一级行业等权收益为0.20%。
• 资金流动：市场资金面整体偏多，北向资金净流入279.27亿元，两融余额周环比流入73亿元，股票型ETF净流入191.42亿元。未来四周解禁规模为3540亿元，较上周减少19亿元。
• 市场情绪：本周日均成交额突破1.5万亿，较上周增加超过2千亿，周度博弈存量指标创两年内新高（0.691），显示市场情绪有所回升。
• 风格偏好：本周市值风格偏向小盘，中证500涨幅最大。成长/价值风格中，价值相对占优。
• 行业景气度：景气度排名前六的行业是煤炭、钢铁、有色金属、电力设备及新能源、石油石化和基础化工，这些行业表现较为强劲。
• 估值分析：从PE_TTM和PB角度来看，多个行业处于过去10年80%以上分位数，如商贸零售（PE_TTM 15%）、传媒（PB 98%）等。部分行业如通信、计算机和有色金属有较大的上涨空间。
• 风险提示：报告提醒投资者注意海外市场波动、宏观数据与政策变化以及模型失效等潜在风险。

关键信息

1. 市场观点

• 本周市场成交量显著增加，日均成交额突破1.5万亿，显示市场活跃度上升。
• 扩散指标显示价格模型暂时结束二次探底，信号线在底部止跌或有回升迹象，但估值模型仍处于空头区域。
• 大盘指数短期内以震荡为主，结构性机会仍是主线。

2. A股景气度观察

2.1 行业景气度周度跟踪

• 景气度排名前六行业：煤炭（1.000）、钢铁（0.964）、有色金属（0.918）、电力设备及新能源（0.940）、石油石化（0.921）和基础化工（0.801）。
• 景气度排名后六行业：传媒（0.153）、食品饮料（0.158）、非银行金融（0.197）、综合金融（0.210）、通信（0.248）和家电（0.273）。

2.2 行业景气度月度轮动组合跟踪

• 8月末推荐9月份配置的行业为基础化工、有色金属、煤炭、电力设备及新能源、石油石化和钢铁。
• 本周平均收益为1.83%，超额收益为0.20%，但9月以来的超额收益为-3.09%，今年以来的超额收益为6.96%。

2.3 中信一级行业周度估值跟踪

• PE_TTM分位数较高行业：商贸零售（98%）、传媒（97%）、电力设备及新能源（97%）、食品饮料（95%）、消费者服务（94%）、交通运输（54%）、计算机（60%）、医药（86%）。
• PB分位数较高行业：有色金属（98%）、电力设备及新能源（97%）、食品饮料（95%）、消费者服务（94%）、基础化工（94%）、汽车（93%）、电子（90%）、机械（87%）。
• 未来估值空间较大的行业：通信（247%）、计算机（191%）、有色金属（199%）、农林牧渔（149%）、石油石化（118%）、传媒（110%）、电子（125%）、机械（111%）、消费者服务（87%）、非银行金融（78%）。

3. 资金跟踪

• 产业资金：本周解禁规模为1142.0亿元，预计未来一周解禁规模为383亿元，未来四周解禁规模为3540亿元。
• 杠杆资金：两融余额为18779.0亿元，周环比流入73亿元，两融成交占比为9.2%。
• 沪深港通：北向资金净流入279.27亿元，南向资金净流出98.07亿元。
• ETF规模：ETF净流入149.02亿元，股票型ETF净流入191.42亿元。
• 新发基金：本周新发行基金份额为402.46亿份。

4. 扩散指标择时

• 价格加权模型：本周暂时结束二次探底过程，信号线在底部止跌或有回升迹象，但仍在空头区域。
• 估值加权模型：延续底部反弹趋势，但仍在空头区域。
• 博弈存量指标：日度数据下降，周度数据上升，创两年内新高。

5. 新股收益率监测

• A类账户：1-12月份年化收益率最高为6.14%。
• C类非受限账户：打新收益率最高为2.20%。
• 科创板：9月份A类账户打新收益率平均为0.05%。
• 创业板注册制：9月份A类账户打新收益率平均为0.04%。

结论

整体来看，市场仍处于震荡状态，但部分行业如煤炭、钢铁、有色金属、电力设备及新能源、石油石化和基础化工表现出较高的景气度和估值潜力。投资者应关注结构性机会，并留意潜在风险。