20250423-中原证券-欣旺达-300207.SZ-年报点评_业绩符合预期_动力储能出货倍增_9页_831kb

欣旺达2024年报点评总结

核心内容

欣旺达在2024年实现业绩符合预期，营收与利润均有所增长。公司主要产品为锂电池电芯及模组，广泛应用于消费电子、电动汽车及储能领域。2024年公司营收达到560.21亿元，同比增长17.05%；营业利润7.98亿元，同比增长372.06%；净利润14.68亿元，同比增长36.43%；扣非后净利润16.05亿元，同比增长64.99%。公司还完成了股份回购，总回购金额为30.85亿元，回购股份已注销。

主要观点

• 业绩表现：公司2024年整体业绩表现良好，符合市场预期。第四季度营收同比增长31.0%，但净利润环比下降34.08%。
• 业务增长：公司电动汽车类电池业务实现高增长，营收达151.39亿元，同比增长40.24%，在公司营收中占比提升至27.02%。同时，储能电池业务出货量增长显著，全年储能系统装机8.88GWh，同比增长107%。
• 行业前景：全球新能源汽车市场持续增长，2024年全球新能源乘用车销量1724.16万辆，同比增长25.98%。预计2025年全球新能源汽车销量仍将保持两位数增长，带动动力电池需求增长。
• 盈利能力：公司2024年毛利率为15.18%，同比提升0.58个百分点，且预计2025年盈利能力稳中略升。
• 技术布局：公司在动力电池领域持续进行技术研发，推出高能量密度产品，并积极布局全球市场。

关键信息

• 财务表现：2024年公司经营活动现金流净额为32.90亿元，同比下降9.06%。非经常性损益合计为-1.37亿元，其中政府补助2.40亿元，非流动资产处置损益-2.11亿元。
• 市场拓展：公司2024年储能系统装机量8.88GWh，同比增长107%；2024年公司动力电池出货量25.29GWh，同比增长116.90%。
• 产品创新：公司推出“闪充”电池3.0系列，包括LFP欣星驰电池和NCM欣星耀电池，实现6C快充能力，下一代10C电池即将量产。
• 财务指标：公司市净率1.43倍，2024年每股净资产12.86元，2025年预测每股收益为1.10元，对应的PE为16.67倍。
• 投资评级：首次给予公司“增持”投资评级，预测2025-2026年每股收益分别为1.10元与1.34元，对应的PE分别为16.67倍与13.69倍。

业务分析

• 消费类电池业务：2024年营收304.05亿元，同比增长6.52%，占公司营收的54.27%。公司手机数码类产品出货量显著增长，消费电芯自供率提升，预计2025年将进一步提升。
• 电动汽车类电池业务：2024年营收151.39亿元，同比增长40.24%，占公司营收的27.02%。公司产品均价显著下降，主要由于锂电关键材料价格回落及行业竞争加剧。
• 储能类电池业务：2024年营收18.90亿元，同比增长70.28%，占公司营收的3.37%。公司储能板块出海成绩显著，覆盖美国、澳洲、欧洲、日本、中东等市场。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 我国新能源汽车销售不及预期
• 上游原材料价格大幅波动
• 汇率大幅波动

财务预测

估值分析

• 市净率：1.43倍
• EV/EBITDA：2024年为10.55倍，预计2025年降至7.49倍，2026年进一步降至6.06倍。

总结

欣旺达在2024年表现出色，业绩符合预期，受益于新能源汽车市场的增长及自身产品技术的提升。公司电动汽车和储能业务增长显著，未来发展前景良好。尽管存在一定的风险，但公司整体估值相对合理，首次给予“增持”投资评级。