20220828-财信证券-金博股份-688598.SH-产量高增长_积极培育第二增长曲线_5页_902kb

公司点评总结

核心内容

本报告对金博股份（股票代码：688598.SH）在光伏设备行业的表现进行分析，维持“买入”投资评级。报告涵盖了公司上半年的业绩表现、财务指标、产能扩张、研发投入以及未来盈利预测等内容，强调公司在光伏热场领域的领先地位及第二增长曲线的培育潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2022年上半年实现营收8.47亿元，同比增长65.4%；归属净利润3.68亿元，同比增长80.4%。现金流显著改善，经营活动现金净流量达3.61亿元，同比增长5257.1%。
• 毛利率稳中有降：公司上半年毛利率为52.4%，同比下降8个百分点，但受益于成本优化措施，毛利率降幅控制得当，预计单吨成本下降8%-10%。
• 热场业务增长显著：热场系列产品上半年营收增速超过60%，出货量约1200吨，同比接近翻倍。二季度出货量约600吨，环比略增，同比高增。热场价格环比下降约15%，主要为公司主动调整市场策略。
• 费用率上升：公司期间费用率同比上升3.8个百分点，主要由于股份支付、计提费用和研发投入增加。其中研发费用净增3620万元，主要用于平台化战略下的新产品开发。
• 产能持续扩张：公司热场产能逐年提升，2022年上半年总产能接近2000吨。在建工程达4.74亿元，预计2022年三季度部分投产，2023年完全投产，推动公司产能分别达到2800吨/年和3500吨/年。
• 第二增长曲线培育：公司在非光伏领域积极布局，如半导体、氢燃料电池、新能源汽车等，上半年半导体板块收入增长175%，并与天科合达、亿华通、比亚迪等企业达成战略合作。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收分别为17.9亿元、22.4亿元、31.3亿元，归属净利润分别为6.63亿元、7.89亿元、10.72亿元，EPS分别为7.2元、8.6元、11.6元，对应PE分别为44倍、37倍、27倍。
• 风险提示：行业竞争加剧、石英坩埚供给受限、碳纤维价格波动及新产品开发进度不及预期等风险。

关键信息

财务数据

产能与产量

• 2022年H1：总产能接近2000吨，预计2022年产量2600吨，2023年产量3200吨。
• 产能扩张：在建工程达4.74亿元，预计2022年三季度部分投产，2023年完全投产，产能分别达到2800吨/年和3500吨/年。

研发投入与成果

• 研发投入：2022年上半年研发投入达6418.3万元，同比增幅130%。
• 技术进展：取得碳碳复合材料中轴产品研究成果，新增新型致密化涂层制备技术项目，尝试替代石英坩埚。
• 非光伏领域布局：半导体、氢燃料电池、新能源汽车等领域的收入和合作均显著增长。

投资评级

• 股票评级：买入
• 评级依据：预计投资收益率将超越沪深300指数15%以上。

结构清晰总结

公司概况

• 行业：电力设备 | 光伏设备
• 股票代码：688598.SH
• 分析师：杨甫
• 执业证书编号：S0530517110001
• 联系方式：yangfu@hnchasing.com

财务表现

• 上半年营收增长显著，净利润增幅达80.4%。
• 现金流大幅提升，经营活动现金净流量为3.61亿元。
• 毛利率稳中有降，但通过降本措施有效控制。

产能与产量

• 热场产能逐年提升，2022年H1接近2000吨。
• 在建工程达4.74亿元，推动产能进一步扩张。

研发与第二增长曲线

• 研发投入大幅增加，技术成果显著。
• 积极拓展非光伏领域，如半导体、氢燃料电池、新能源汽车等。

盈利预测

• 预计2022-2024年营收分别为17.9亿、22.4亿、31.3亿。
• 归属净利润分别为6.63亿、7.89亿、10.72亿。
• EPS分别为7.2元、8.6元、11.6元，对应PE分别为44倍、37倍、27倍。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司业绩增长、产能扩张及第二增长曲线培育前景。

风险提示

• 行业竞争加剧、石英坩埚供给受限、碳纤维价格波动、新产品开发进度不及预期。

总结

金博股份作为光伏热场领域的龙头企业，上半年业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，现金流显著改善。公司通过持续的成本优化和研发投入，保持毛利率稳定，并积极拓展非光伏领域，培育第二增长曲线。预计未来两年公司产能和产量将持续提升，盈利能力和市场地位将进一步增强。在当前市场环境下，公司维持“买入”评级，但需关注行业竞争和原材料价格波动等潜在风险。