20220426-西南证券-金博股份-688598.SH-盈利维持高水平_股份回购显信心_4页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了金博股份在2022年一季度的业绩表现，以及公司未来发展的潜力与风险。通过财务数据、业务拓展情况和投资建议，展示了公司当前的盈利能力和成长前景。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 营业收入：2022年一季度公司实现营业收入4.50亿元，同比增长125.80%。
• 归母净利润：实现归母净利润2.03亿元，同比增长162.50%；扣非归母净利润1.37亿元，同比增长83.94%。
• 毛利率与净利率：综合毛利率为53.35%，同比下降9.13个百分点，环比下降2.20个百分点；扣非归母净利率为30.33%，环比下降3.48个百分点。尽管毛利率有所下降，但公司仍维持较高盈利水平。

2. 成本控制与产品降价策略

• 公司产品每年保持一定降价幅度，以扩大市场份额。
• 碳碳热场主要原材料碳纤维价格仍维持高位，2021年采购均价为20.74万元/吨，同比增长18.72%。随着国内碳纤维厂商投产，原材料价格压力有望缓解。
• 公司持续加大研发投入，通过技术创新、工艺改进和精细化管理，提高原材料利用率和产品良品率，成为下一步降本增效的重点。

3. 新业务布局与增长潜力

• 公司积极拓展第三代半导体碳化硅热场、氢燃料电池碳纸、碳陶刹车盘、半导体用超纯材料、超纯碳粉等碳基材料产业项目。
• 碳陶刹车盘已通过IATF16949：2016质量管理体系认证，并送样主机厂。
• 公司已完成Ⅲ型储氢瓶开发，正在推进IV型储氢瓶项目。
• 与天科合达签署战略合作协议，聚焦第三代半导体领域的高纯材料研发和应用。
• 新业务预计将在下半年逐步贡献收入，成为公司第二成长曲线的重要支撑。

4. 股份回购与市场信心

• 公司拟回购0.8~1.0亿元股份，回购价格不超过300元/股，用于转换可转债。
• 此举表明管理层对公司中长期发展充满信心，有助于稳定股价和提升投资者信心。

5. 盈利预测与投资建议

• 预计2022~2024年公司归母净利润分别为6.47亿元、8.34亿元、9.67亿元，对应PE分别为23、18、16倍，复合增速为24.49%。
• 维持“买入”评级，认为公司未来盈利能力和增长潜力良好。

关键信息

财务数据

• 2021A：营业收入1337.90亿元，归母净利润501.10亿元，每股收益6.25元。
• 2022A：营业收入1938.29亿元，归母净利润647.35亿元，每股收益8.07元。
• 2023E：营业收入2442.19亿元，归母净利润834.04亿元，每股收益10.40元。
• 2024E：营业收入2825.94亿元，归母净利润966.75亿元，每股收益12.05元。
• PE与PB：2022年PE为23倍，PB为6.30倍；预计2024年PE为16倍，PB为3.87倍。
• EV/EBITDA：2022年为17.93倍，预计2024年为11.56倍。

股东结构与资金状况

• 总股本：0.80亿股，流通A股为0.64亿股。
• 总市值：151.26亿元。
• 资产负债结构：资产总计2024年预计达5560.46亿元，负债合计1655.73亿元，股东权益合计3904.73亿元。
• 现金流量：2022年经营活动现金流净额预计达460.44亿元，投资活动现金流净额为-490.45亿元，筹资活动现金流净额为-143.46亿元。

风险提示

• 原材料价格波动：碳纤维价格仍处于高位，存在进一步上涨的风险。
• 行业竞争加剧：光伏热场行业竞争可能加剧，影响公司盈利能力。

投资评级说明

• 公司评级：“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 行业评级：未明确说明，但可推测行业整体表现可能与公司评级一致。

分析师信息

• 分析师：韩晨、敖颖晨
• 执业证号：S1250520100002、S1250521080001
• 联系方式：可通过电话或邮箱联系分析师或公司销售团队。

总结

金博股份在2022年一季度展现出强劲的业绩增长，营业收入与归母净利润均大幅上升。尽管毛利率有所下降，但公司仍保持较高盈利水平，产品降价策略与研发投入有助于增强竞争力。公司在多个新业务领域积极布局，包括第三代半导体、氢燃料电池、碳陶刹车盘等，有望成为新的增长点。公司拟回购股份，彰显对未来的信心。预计未来三年公司盈利将持续增长，PE与PB逐步下降，投资价值凸显。尽管存在原材料价格波动和行业竞争风险，但公司整体发展态势良好，建议投资者关注其长期成长潜力。