20220828-浙商证券-罗博特科-300757.SZ-罗博特科点评报告_在手订单充足_下半年光伏自动化设备盈利能力有望修复_3页_793kb

罗博特科（300757）2022年中报点评总结

核心内容概述

罗博特科在2022年中报中披露了其上半年的经营状况，尽管受疫情及订单减少影响，公司营收和净利润均出现下滑，但其在手订单充足，预计下半年盈利能力将有所修复。公司作为光伏自动化设备领域的龙头企业，未来在“新能源+泛半导体”双主业驱动下，具备较大的市值增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：2022年H1公司实现营收3.46亿元，同比下滑29.5%；归母净利润亏损0.26亿元，同比下滑190%。
• 毛利率提升：2022年H1销售毛利率为25%，同比提升1.5个百分点，显示公司降本策略初见成效。
• 费用率上升：期间费用率约24.5%，其中研发费用同比增长58%，主要由于TOPcon自动化设备及铜电镀方案的研发投入增加。
• 在手订单充足：截至报告期，公司尚未确认收入的在手订单金额约10.7亿元，同比增长显著，为下半年业绩修复提供支撑。
• 盈利能力预期：随着疫情缓解及订单交付，公司综合盈利能力有望回升。

关键信息

一、2022年H1财务表现

• 营收：3.46亿元，同比下滑29.5%
• 归母净利润：亏损0.26亿元，同比下滑190%
• 销售毛利率：25%，同比提升1.5个百分点
• 净利率：-8%，同比下滑14个百分点
• 期间费用率：24.5%
  • 销售费用率：7%，同比上升3.7个百分点
  • 管理费用率（不含研发）：5.7%，同比上升2.1个百分点
  • 研发费用率：9%，同比上升5个百分点
  • 财务费用率：3%，同比上升0.8个百分点

二、盈利预测（2022-2024年）

三、未来业务展望

1. 光伏自动化业务：受益于光伏行业景气度持续提升，公司作为国内龙头，订单交付及新项目增加将推动盈利能力修复。
2. 光伏工艺设备：2023年HJT有望与PERC电池成本持平，相关设备市场空间将迅速打开。
3. 泛半导体设备：产品可对标芯源微、盛美上海，具备竞争优势。
4. ficonTec重组：受技术性原因，ficonTec重组暂时终止，预计未来将重启，按80%股权比例，按行业P/S估值，2023年合理市值超50亿元。

四、估值分析

• 综合估值：按行业P/E估值，公司市值约30-40亿元；按行业P/S估值，预计2023年市值超50亿元。
• 总市值：截至报告日，公司总市值为56.77亿元。
• EPS预测：2022E为0.45元，2023E为1.16元，2024E为2.48元。

风险提示

1. 新产品拓展不及预期；
2. 船运、原材料、汇率价格波动。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级说明：若证券在6个月内相对于沪深300指数涨幅超过20%，则为买入评级。

财务摘要

资产负债表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

主要财务比率预测

总结

罗博特科2022年H1业绩受疫情影响和订单下降影响，营收和净利润均出现下滑，但公司通过多种降本策略，毛利率有所提升。在手订单充足，预计下半年盈利能力将修复。公司未来在光伏自动化和泛半导体设备领域具备增长潜力，预计市值存在较大上升空间。尽管面临新产品拓展及原材料价格波动等风险，但其在“新能源+泛半导体”双主业驱动下，维持“买入”评级。