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报告摘要

金博股份 (688598.SH) 2021年半年报总结

核心内容

金博股份于2021年8月26日发布了2021年半年报，展示了公司在光伏及碳基复合材料领域的强劲增长势头。公司业绩表现超出市场预期，研发能力持续提升，产能扩张显著，同时在新领域拓展方面取得重要进展。

主要观点

业绩表现

2021年上半年：公司实现营收5.12亿元，同比增长176.57%；归母净利润2.04亿元，同比增长177.48%；EPS为2.55元/股，同比增长119.83%。
2021Q2单季度：营收3.13亿元，同比增长233.92%；归母净利1.27亿元，同比增长293.78%。

行业背景与增长驱动

光伏行业高景气：随着光伏平价上网时代的到来，行业由政策驱动转为经济效益驱动，扩产力度持续加大。
大尺寸硅片趋势：光伏及半导体行业向大直径晶硅制造发展，推动碳基复合材料向大尺寸、低成本、高纯度方向演进。
碳基材料替代：碳基复合材料因其更高的强度、更好的耐热性和更易设计成型，正在逐步替代等静压石墨材料，且成本差异缩小，替代进程加速。

产品与技术突破

产品突破：公司在加热器产品上取得重要突破，有助于提升碳基材料的渗透率。
研发投入：2021年上半年研发费用达2794万元，同比增长71.39%，显示公司对技术创新的重视。
成本优势：掌握了低成本制备核心技术，实现了批量产业化，目前40寸热场产品处于行业领先水平。

新领域拓展

半导体热场：公司持续开发半导体热场相关产品。
汽车刹车盘：正在拓展汽车刹车盘等新应用领域。
氢能科技子公司：计划投资1.5亿元设立湖南金博氢能科技有限公司，专注氢能源、燃料电池及相关技术领域。

产能扩张

产能建设：先进碳基复合材料产能扩建项目一期和二期在2021Q1和Q2分别达产，至2021Q2末，公司已形成950吨产能。
可转债项目：600吨产能正在加速建设，总规划产能近1600吨，保障未来需求。

客户与市场拓展

战略合作：与隆基股份、中环股份、晶澳科技等光伏行业龙头建立良好合作关系。
新客户拓展：已与晶科能源、上机数控等签订碳碳热场材料供应框架协议，涉及产品约2500吨。

关键信息

投资评级

投资评级：买入-A
6个月目标价：420.00元
当前股价（2021-08-25）：360.00元

财务数据

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营收（亿元）	23.95	42.65	123.75	188.73	274.17
净利润（亿元）	7.77	16.86	39.30	58.85	849.10
每股收益（元）	0.97	2.11	4.91	7.36	10.61
营业收入增长率	33.4%	78.0%	190.2%	52.5%	45.3%
净利润增长率	44.1%	117.0%	133.1%	49.7%	44.3%
ROE	28.8%	13.0%	24.0%	27.3%	29.2%
ROIC	36.1%	77.3%	72.5%	47.8%	54.3%

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
市盈率（倍）	370.8	170.8	73.3	48.9	33.9
市净率（倍）	106.7	22.3	17.6	13.3	9.9
毛利率	61.7%	62.6%	61.1%	59.3%	57.5%
净利润率	32.4%	39.5%	31.8%	31.2%	31.0%

风险提示

下游需求不及预期
新建产能投放进度不及预期
客户进展不及预期

技术与管理策略

技术创新

公司重视研发，持续优化已有工艺成本，拓展碳基复合材料新领域。
实现了加热器产品的突破，推动碳基材料在光伏领域的应用。

人才管理

实施了第二次股权激励计划，吸引和留住核心人才。
加大人才引进力度，包括外部中高端人才和校招新生力量，保障研发团队活力。

总结

金博股份在2021年表现出强劲的业绩增长，受益于光伏行业高景气和大尺寸硅片扩产趋势，同时在碳基复合材料领域实现技术突破和成本优化。公司积极拓展新应用领域，如半导体热场、汽车刹车盘和氢能技术，进一步增强其市场竞争力。产能扩张和客户拓展为公司未来增长奠定坚实基础，同时公司通过股权激励和人才引进保障技术创新和业务发展。当前投资评级为买入-A，目标价为420元，未来三年预计营收和净利润将持续增长，公司有望成为碳基复合材料领域的平台型企业。

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