20230525-交银国际证券-小鹏汽车-W-09868.HK-销量和毛利前景将持续受压_维持中性_6页_345kb

小鹏汽车(9868HK)研究报告总结

分析师观点

• 评级：维持中性
• 目标价：336港元 / 870美元
• 主要预测：小鹏汽车销量疲软短期内难以逆转，2023年1季度业绩低于预期。

关键数据摘要

1. 2023年1季度表现：

   • 营收403亿元，同比下降459%，环比下跌215%。
   • 交货量18万辆，同比下降179%。
   • 第一季度净亏损234亿元。
   • 毛利率仅17%，远低于预期。

2. 2023年2季度预期：

   • 交付量预期在21-22万辆，环比增长约15%-20%。
   • 收入在45-47亿元之间，环比增长约116%-165%。
   • 毛利率仍预计承压，3季度G6及P7i车型上量后可能改善。

3. 战略和产品：

   • 小鹏将继续研发新车型，缩短研发周期，第四季度发布新款MPV。
   • 强调“扶摇”架构的兼容性与研发效率。
   • 定价预计将较为进取，影响利润率改善。

4. 行业对比：

   • 与同行（如比亚迪、吉利、理想汽车等）相比，小鹏市占率面临压力。
   • 并非所有新势力品牌均能实现销售和利润的翻盘。

财务数据预期（预测）