20231116-太平洋-小鹏汽车-W-09868.HK-小鹏汽车2023Q3点评_价量步入上行通道_新阶成长可期_5页_1mb

小鹏汽车2023Q3财务表现总结

事件：小鹏汽车发布2023年第三季度报告，营业收入达到853亿元，同比增长250%，环比增长685%，业绩基本符合市场预期。净利润亏损389亿元，较上一季度为大幅收窄。

销量与收入：公司实现销量400万台，环比Q2增长168万台。汽车销售收入784亿元，单车收入为196万元，环比提升29%，主要受益于G6和G9等车型对均价的拉动。

利润与亏损：季度GAAP净利润亏损389亿元，Non-GAAP亏损279亿元，单车亏损分别收窄至-97万元和-74万元。亏损主要由衍生负债公允价值变动和薪酬开支驱动，同时也受益于毛利率提升和费用率下降。

毛利率与费用：汽车毛利率-61%，环比提升13个百分点，主要由于产品组合改善和降本措施；SG&A和研发费用率同比大幅下降，分别从305%和271%降至198%和153%，费用率合计从575%降至351%，单车亏损持续收窄。

展望：针对2023年第四季度，公司预期销量595-635万台，收入127-136亿元，有可能超预期至65万台销量，毛利率实现转正，进一步推动收入和利润进入上行通道。未来2024-2025年规划新车推出，如X9等，合作车型进展顺利，预计市场份额提升。

盈利预测：预测2023-2025年营业收入分别为30331亿元、72077亿元、11216亿元，增长率分别为1294%、13764%、5561%；归母净利润预计从-10838亿元增长至562亿元，利润率为正增长。

风险提示：包括新能源汽车销量不确定性、原材料价格波动和市场竞争加剧等因素。