20260725-天风证券-天风_策略_K型经济与锤型配置_主动偏股基金26Q2重仓股分析_2页_878kb

天风·策略 | K型经济与锤型配置——主动偏股基金26Q2重仓股分析总结

核心内容

本报告分析了2026年第二季度主动偏股型基金的持仓情况，揭示了当前市场配置趋势及行业偏好变化。主要结论如下：

主动股基配置情况

• 资产总值与股票配置比例：二季度主动股基资产总值和股票配置比例均环比上升，表明权益市场热度较高，基金规模有所扩大。
• 板块集中度：基金持仓进一步向“双创”（科创板、创业板）集中，双创持股比例首次超过主板，占主动股基权益仓位的56.4%，创历史新高。
• 行业配置变化：TMT（科技、媒体、通信）行业成为主动股基重仓的核心领域，其仓位占比达到61.63%，其中电子和通信是主要拉动因素。电子仓位较26Q1环比翻番至43.3%，通信也处于较高分位数。

行业仓位分布

• 上游材料：仓位下滑至2024年水平，环比下降6个百分点，主要受化工与有色行业影响。
• 消费与公用环保：仓位处于历史最低水平，尤其是下游可选消费和必选消费、公用环保、大金融行业。
• 其他行业：机械设备、建筑材料、电力设备等仍处于较高分位数，而建筑装饰、地产、银行等处于历史最低分位数。

超配行业分析

• 持续超配行业：电子、通信、机械设备、建筑材料在26Q1和26Q2均保持超配。
• 增配但未超配行业：石油石化、银行、公用事业等仍处于低配或适度超配状态。

重仓股分析

• 重仓股数量：在基金重仓前500公司中，电子行业个股数量最多，有127家，环比增加36家，排名上升率达89.76%。
• 行业排名上升率：电子、机械设备、国防军工、通信、计算机等行业排名上升率较高。
• 基金持仓集中度：建议关注主动股基的平均单个基金持仓市值指标，若该数值较大，说明基金对该标的持仓较为集中，微观结构可能更脆弱。

主要观点

• 当前市场呈现“K型经济”特征，即部分行业（如TMT）显著受益，而其他行业（如消费、公用环保、大金融）则相对低迷。
• 主动偏股基金的持仓结构反映了市场对高成长性行业的偏好，特别是电子和通信板块。
• 基金持仓的集中度提升可能带来一定的市场波动风险，需关注其对市场稳定性的影响。

关键信息

• 双创比例：占主动股基权益仓位的56.4%，为历史新高。
• TMT仓位：达61.63%，其中电子占比最高，为43.3%。
• 历史最低分位数行业：建筑装饰、地产、银行及多个消费行业。
• 超配行业：电子、通信、机械设备、建筑材料。
• 重仓股数量：电子行业重仓股数量最多，达127家，环比增加36家。
• 风险提示：基金季报仅披露前十大重仓股，环比对比可能有误差；主被动调仓测算可能存在误差；报告不构成投资建议。

建议

• 关注电子、通信、机械设备等高增长行业。
• 谨慎对待消费、公用环保、大金融等低配行业。
• 考察基金持仓集中度，以评估其微观结构的稳定性。
• 投资者应基于独立分析，全面评估基本面、行业前景及市场环境等因素。

法律声明与免责声明

• 本报告所表述的观点反映了分析师的个人看法，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不构成对任何人的投资决策依据。
• 本平台内容仅供专业投资者使用，非专业投资者请勿参考。
• 天风证券可能持有报告中提及公司证券，或为其提供金融服务，存在潜在利益冲突。

联系方式

• 全国销售：朱量，电话：15021020969，邮箱：zhuliang@tfzq.com
• 北京销售：李靓一、张竹筠、邹烨、金羽豪、陆聪、阎小丝、王楠茜、赵明宇等，联系方式详见表格。

注：完整重仓股名单及详细分析请参阅报告原文。