> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 持仓同步K型分化，Q3怎么看？——26Q2基金持仓及文本透视总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年第二季度主动权益基金的持仓及基金经理对2026年第三季度的市场展望，揭示了市场中K型分化的加剧及可能的再平衡趋势。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 持仓分析 - **电子通信行业超配**：26Q2主动权益基金对电子和通信行业的持仓比例合计超过60%，其中电子行业单行业持仓比例达43.3%，创2010年以来新高。 - **TMT板块集中**：TMT（科技、媒体、通信）板块持仓比例达61.6%，前五大行业配置比例达79.2%，均为2010年以来最高。 - **港股配置比例下降**：主动权益基金对港股的配置比例进一步下降至8.73%，显示资金更倾向A股。 - **板块与风格分化**：科创板与创业板持仓比例分别提升至24.18%和27.27%，而主板持仓比例大幅下降至39.73%。科技风格持仓比例显著上升，消费风格则大幅减配。 ### 2. 基金份额与业绩 - **整体净赎回**：26Q2主动权益基金总份额环比下降1640.9亿，净赎回压力扩大，创2016年以来单季度新高。 - **绩优基金集中**：新发基金主要集中在绩优基金，而赎回则全面扩散，马太效应显著。 - **业绩分化明显**：主动股基指数在Q2跑赢沪深300指数11.6个百分点，但个基表现分化严重，有基金收益率高达154.8%，也有基金亏损38%。 - **明星基金配置**：表现优异的基金主要配置在光通信、半导体等AI产业链相关行业，且集中于少数基金经理。 ### 3. 仓位变化 - **仓位回升**：26Q2主动权益基金整体股票仓位环比上升1.40个百分点至85.71%，为2010年以来的高位。 - **港股配置减少**：港股持仓比例下降5.14个百分点至8.73%，显示资金向A股集中。 ### 4. 基金经理对2026Q3的展望 - **市场基调中性偏积极**：多数基金经理认为A股市场将呈现“震荡上行”或“结构性慢牛”的趋势，整体基调偏积极。 - **风格收敛预期上升**：部分基金经理开始关注K型分化可能收敛，理由包括估值裂口高、交易拥挤度高、中报验证、资金再平衡需求及政策催化扩散。 - **关注AI板块波动**：尽管AI板块仍被看好，但部分绩优基金已提示其短期波动风险，认为高估值可能带来泡沫风险。 ### 5. 短期关注行业方向 - **AI产业链**：仍是主要关注方向，但其他行业如消费、医药、红利、新能源、高端制造、有色金属及金融地产也受到重视。 - **消费减配明显**：消费行业持仓比例大幅下降，部分基金因政策被动提及。 ### 6. 风险提示 - **内需政策效果低于预期** - **数据滞后性** - **AI大模型可靠性待验证** ## 详细分析 ### 1.1 份额变化 - 26Q2主动权益基金总份额达25615.4亿元，环比下滑1640.9亿元。 - 新发基金份额为829.2亿元，环比下降19.5%，未能延续回暖趋势。 - 存量基金净赎回达2470.1亿元，创2016年以来单季度新高。 - 头部绩优基金规模明显增加，而业绩承压基金则出现明显净赎回。 ### 1.2 业绩表现 - 主动股基指数在Q2跑赢沪深300指数11.6个百分点，表现亮眼。 - 但个基表现分化严重，中位数收益率为10.8%，同期沪深300涨幅为11.9%。 - 最高收益率达154.8%，最低为-38.0%，差距巨大。 - “明星”基金主要集中在光通信、半导体等AI相关行业。 ### 1.3 仓位变化 - 26Q2主动权益基金整体股票仓位环比上升1.40个百分点至85.71%。 - 普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别上升0.68、1.39、1.71个百分点。 - 港股配置比例下降至8.73%，显示资金更倾向A股。 ### 1.4 板块及风格配置 - **板块分化**：科创板与创业板持仓比例分别提升至24.18%和27.27%，主板持仓比例大幅下降至39.73%。 - **风格集中**：科技风格持仓比例大幅上升至61.49%，内部进一步向电子、通信集中，而消费风格减配显著。 ### 1.5 行业配置 - **增配行业**：电子、通信、机械设备、建筑材料等增配。 - **减配行业**：电力设备、有色金属、医药生物、食品饮料、汽车等减配。 - **科技内部集中**：半导体、元件、通信设备等二级行业增配，显示基金进一步聚焦于AI相关产业链。 ### 1.6 个股配置 - **重仓股**：中际旭创、新易盛、寒武纪、北方华创、兆易创新、源杰科技、三环集团、中微公司、生益科技、中科飞测、长川科技、药明康德等个股被显著增配。 - **港股重仓股**：中芯国际、华虹宏力、腾讯控股、建滔积层板、长飞光纤光缆等个股被增持。 ## 文本分析 ### 2.1 大势观点总结 - **市场基调**：中性偏积极，震荡上行/结构性慢牛为主。 - **风格收敛**：部分基金经理认为K型分化可能收敛，关注估值、业绩、政策及资金再平衡等因素。 - **AI板块风险**：部分绩优基金提示AI板块短期波动风险，认为高估值可能带来泡沫。 ### 2.2 对美联储货币政策的看法 - **加息预期回落**：多数基金经理认为加息预期已回落，但地缘政治变化快，需密切跟踪。 - **不确定性增加**：近期美伊局势紧张，油价上行，进一步增加美联储政策的不确定性。 ## 总结 26Q2主动权益基金在持仓和业绩上表现出明显的K型分化，电子通信行业成为主要配置方向，而消费等板块被显著减配。基金经理对2026Q3市场展望总体偏积极，认为将呈现震荡上行或结构性慢牛趋势，但部分基金开始提示AI板块的短期波动风险及估值泡沫问题。随着市场进入中报验证期，风格分化可能逐步收敛，资金再平衡需求显现。同时，美联储政策不确定性增加，需密切关注其动向。