主动偏股基金23Q2重仓股配置分析：风格切换的微观结构-20230723-德邦证券-15页_3mb

主动偏股基金23Q2重仓股配置分析总结

核心内容概览

本报告分析了主动偏股型基金在2023年第二季度的重仓股配置情况，重点揭示了AI板块、通信设备、电子、机械设备等行业的增配趋势，以及食品饮料、建筑材料、银行等行业的减配表现。同时，报告还对基金的资产配置比例、板块分布、行业超低配情况及重仓股排名变化进行了详细分析。

主要观点

资产配置变化

• 股票仓位小幅下降：23Q2股票仓位降至83.68%，相较23Q1略有下降，显示出基金整体偏保守的策略。
• 现金及其他资产增加：现金和其他资产环比增加，分别约为3.58%和10.51%。
• 科创板仓位提升：科创板仓位连续9个季度上升，达到10.00%，而主板和创业板仓位继续下行。

行业配置趋势

• AI带动中游制造增配：中游制造配置比例从连续5个季度下降后大幅回升，达到36.10%。
• 上游原料和下游消费配比下降：上游原料配置比例为8.83%，环比下降1.47个百分点；下游消费配置比例为37.60%，环比下降1.78个百分点。
• 金融房建配比降至历史最低：金融房建配置比例为5.25%，其中非银金融和房地产接近历史最低位。
• 支持服务配比小幅回落：支持服务配置比例为12.20%，环比下降1.35个百分点，主要受交通运输、商贸零售和计算机拖累。

关键信息

行业超低配情况

• 超配行业前五：通信、电子、家用电器、汽车、机械设备，其中通信超配比例增加1.87个百分点，电子增加1.39个百分点，家用电器增加0.75个百分点，汽车增加0.70个百分点，机械设备增加0.36个百分点。
• 超配比例下降行业前五：食品饮料、建筑材料、银行、交通运输、石油石化，其中食品饮料超配比例下降2.37个百分点，建筑材料下降1.36个百分点，银行下降0.80个百分点。

重仓股表现

• 汽车、公用事业重仓股排名上升：汽车行业重仓股数量从22家增至30家，排名上升率提升至76.67%；公用事业行业重仓股数量从9家增至14家，排名上升率提升至92.86%。
• 纺织服饰、钢铁排名上升率100%：但公司数量较少，对整体影响有限。
• 持股集中度下降：23Q2重仓股前50和前100合计占比分别为41.00%和54.89%，较23Q1略有回落。

行业细分分析

上游原料

• 主要行业下行：基础化工、建材、化工、有色、煤炭等均有所下降。
• 钢铁小幅上升：钢铁配置比例为0.33%，环比上升0.09个百分点。
• 细分行业变化：能源金属、化学制品、煤炭开采、化学原料等拖累整体配置，特钢和普钢小幅增配。

中游制造

• 通信、电子显著增配：通信配比达到3.97%，电子配比为10.29%。
• 机械设备、国防军工小幅增配：机械设备配比为3.55%，国防军工配比为3.81%。
• 电力设备小幅下降：电力设备配比为14.48%，环比下降0.20个百分点。
• 细分行业变化：通信设备、半导体显著增配，元件、光学光电子、航天装备等小幅减配。

下游消费

• 家用电器、汽车、传媒增配：分别增配0.85、0.88、0.40个百分点。
• 食品饮料显著减配：食品饮料配比下降3.43个百分点，拖累下游消费配比。
• 细分行业变化：化学制药、汽车零部件、游戏、白电等增配显著，白酒、医疗服务等减配明显。

金融房建

• 非银金融、房地产接近历史最低：非银金融配比降至0.82%，房地产降至1.47%。
• 银行小幅回升：银行配比为2.11%，环比上升0.12个百分点。
• 细分行业变化：国有大型银行增配明显，其他行业如证券、房地产开发等小幅减配。

支持服务

• 公用事业增配明显：公用事业配比升至1.31%，环比上升0.41个百分点。
• 交通运输、商贸零售、计算机下降：分别下降0.79、0.48、0.53个百分点。
• 细分行业变化：电力增配显著，其余行业变化不大。

风险提示

1. 基金季报数据滞后性：基金季报数据存在一定的滞后性，可能影响分析的实时性。
2. 测算误差：分析过程中可能存在测算误差。
3. 重仓股与全部持仓差异：基金重仓股数据与全部持仓存在差异，需谨慎对待。

总结

23Q2主动偏股基金配置呈现出明显的行业分化，AI相关行业如通信、电子显著增配，而食品饮料、建筑材料、银行等传统行业则减配明显。整体股票仓位下降，现金及其他资产增加，反映出市场震荡环境下基金的保守策略。科创板仓位持续上升，而主板和创业板仓位下降。重仓股排名方面，汽车和公用事业表现较好，而食品饮料和建筑材料排名多数下降。此外，持股集中度有所回落，表明基金配置更加分散。