20221027-德邦证券-主动偏股基金22Q3重仓股配置分析_增配_安全_线_15页_1mb

主动偏股基金22Q3重仓股配置分析总结

核心内容概览

本报告分析了主动偏股型基金在2022年第三季度（22Q3）的重仓股配置情况，重点指出“安全”线行业（能源安全与国防安全）的显著增配，以及交运、房地产等行业的困境反转逻辑。同时，报告指出电力设备配比回落，医药行业配置比例大幅下降，整体资产配置呈现高位震荡趋势，科创板配置比例显著上升。

主要观点

资产配置与板块分布

• 股票仓位回落但仍位于高位：22Q3股票仓位为81.57%，环比下降，但整体仍处于高位，资产再度全面缩水。
• 科创板仓位显著上升：科创板仓位环比上行至7.69%，创历史新高，机构对科创类公司关注度提升。
• 主板仓位创历史新低：主板仓位下降至71.10%，显示出市场对主板的配置力度减弱。
• 北证仓位处于建仓初期：北证仓位为0.11%，仍在建仓阶段。

行业配置

• “安全”线增配显著：能源安全（煤炭）与国防安全（国防军工）配比上行，分别达到70%分位以上与历史新高。
• 交运与房地产增配逻辑：交运与房地产的增配源于困境反转预期，其超配比例有所上升。
• 电力设备配比回落：电力设备配比下降至18.75%，为历史低位。
• 支持服务板块反弹：支持服务板块整体配比上行，其中交运配比达到历史高位，计算机配比低位反弹。

关键信息

上游原料

• 煤炭增配显著：煤炭配比上行至70%分位以上，为上游原料中唯一持续上行的行业。
• 建材与钢铁配比下降：建材与钢铁配比下降，对上游行业形成拖累。
• 有色行业配置走平：有色金属配比走平，分位数维持在100%。

中游制造

• 国防军工配比创新高：国防军工配比达到4.49%，环比上升0.90pcts，为中游制造中唯一显著增配的行业。
• 电力设备配比回落：电力设备配比下降至18.75%，环比下降1.53pcts。
• 通信与机械设备小幅上行：通信与机械设备配比小幅上升，分别为1.45%与2.13%。
• 电池与消费电子减配：电池配比大幅下降至21Q2以来最低水平，消费电子配比连续三季度回落。

下游消费

• 医药配比大幅下降：医药生物配比降至9.87%，历史分位降至20%，为当前最低。
• 医疗器械与家电零部件小幅上行：医疗器械配比上升0.55pcts，家电零部件配比上升0.53pcts。
• 医疗服务减配显著：医疗服务配比下降1.84pcts，成为最大拖累。
• 部分行业略有上行：家用电器与农林牧渔配比略有上升。

金融房建

• 非银金融配比创新低：非银金融配比降至0.99%，为历史最低。
• 房地产配比低位回升：房地产配比上升至2.69%，为20Q3以来最高点。
• 银行配比小幅上升：银行配比上升0.18pcts，建筑装饰配比无明显变化。

支持服务

• 交运配比历史高位：交运配比达到2.85%，为历史高位，且连续5季度上行。
• 计算机配比低位反弹：计算机配比上升至3.09%，为连续5季度下降后的反弹。
• 公用事业配比上行：公用事业配比上升至0.75%，分位数上行。

重仓股情况

• 煤炭与房地产重仓股排名上升：在重仓股前500公司中，煤炭与房地产行业公司排名上升比例达100%。
• 国防军工重仓股排名上升：国防军工行业在重仓股前500中占28家公司，排名上升比例达68%。
• 持股集中度回落：22Q3重仓股前50、前100合计占比为47.26%、62.19%，环比显著回落。

风险提示

1. 基金季报数据滞后：基金季报数据具有滞后性，可能影响分析时效性。
2. 测算误差：报告中的测算可能存在误差。
3. 重仓股与全部持仓差异：基金重仓股数据与全部持仓存在差异，需谨慎解读。

行业超低配情况

• 国防军工超配比例上升：国防军工超配比例环比上升0.73pcts，为全行业第一。
• 交通运输、房地产、汽车、计算机超配比例上升：交通运输、房地产、汽车、计算机超配比例分别上升0.61pcts、0.51pcts、0.42pcts、0.40pcts。
• 食饮、非银、电力设备、医药生物超配比例下降：食饮、非银、电力设备、医药生物超配比例分别下降超过0.5pcts。

总结

整体来看，主动偏股型基金在22Q3配置上呈现出“安全”线增配显著、部分行业困境反转、金融房建与支持服务板块低位反弹的特征。煤炭、国防军工等“安全”相关行业受到机构青睐，而医药、电力设备等下游消费行业则面临配置压力。科创板配置比例显著上升，反映出机构对科技类公司的关注增强。同时，基金重仓股的集中度有所回落，显示配置更加分散。