20230502-国海证券-东方电气-600875.SH-2023年一季报点评_盈利能力稳步提升_扣非后归母净利同比+44__5页_342kb

公司评级与业绩回顾

• 评级：维持“买入”。
• 2023Q1业绩：收入同比增长43%，归母净利润增长100%；扣非后归母净利润同比增长439%。
• 盈利能力：净利率达74.9%，创2019年以来新高，毛利率同比提升12pct，期间费用率同比下降9pct。
• 订单增长：2023Q1新增订单2261.5亿元（同比增长2606%），清洁高效能源装备占37.58%。

未来展望

• 预期：2023-2025年归母净利润预计391亿、501亿、581亿元，PE分别降至14、11、9倍。
• 驱动因素：火电主机招标量超预期、订单保持高增长；毛利率有望因主机涨价继续提升。

风险提示
政策变动、电价下调、竞争加剧、主机价格涨幅不及预期等。

财务预测

• 2023-2025年营收同比增长率29%、19%、11%；归母净利润增长率37%、28%、16%。
• 估值：当前PE 14倍（基于2023E），历史最低估值9.35倍对应2025年预测。