20230502-东吴证券-昊海生科-688366.SH-2023Q1季报点评_收入+29_归母净利润+33_医美眼科恢复快速增长_3页_439kb

昊海生科（688366）2023Q1业绩分析报告总结

业绩概况
2023Q1公司营收61.1亿元（+29%），归母净利润0.81亿元（+33%），扣非净利润0.72亿元（+21%），业绩略超市场预期。非经常性损益以政府补助为主，对利润贡献有限。

业务增长动力

1. 医美产品线：玻尿酸产品（尤其是高端线“海魅”）收入高速增长，定位国产高端市场，支撑终端价格超8000元，产品以安全性、塑形效果和时效性强为核心优势。
2. 眼科产品线：人工晶体、OK镜及视光材料受益于白内障手术量恢复与近视防控需求增长，恢复势头显著。
3. 骨外科产品线：业绩恢复相对滞后，整体表现平稳。

财务表现

• 毛利率：2023Q1达71.49%（同比+4.47个百分点），高端产品占比提升及收入恢复共同推动。
• 费用率：三项费用率总体略升（主要因销售费用率上升），股权激励费用对利润有短期影响，但长期利润率仍有提升空间。

盈利预测与估值

• 预计2023-2025年公司归母净利润同比增速分别为15%、27%、25%。
• EPS从2.66元增至4.24元，对应PE从42倍降至26倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品推广不及预期、研发/市场竞争风险、新产品进度风险等。