20240505-华源证券-东方电气-600875.SH-扣非归母净利润稳步增长_传统电源订单高速增长_6页_575kb

东方电气首次覆盖分析总结

报告要点：

• 本次报告首次覆盖东方电气，给出“买入”评级，基于其在电力设备领域的强劲增长预期。
• 2024年一季度业绩：营业总收入15053亿元，同比增长228%；归母净利润906亿元，同比下滑1112%，主要受川能动力股权公允价值变动影响；扣非归母净利润1056亿元，同比增长1061%。
• 毛利率持续提升至1869%，同比增086个百分点，受益于火电板块扩张；但四项费用率提高，经营现金流净额转正至1241亿元。
• 订单情况优异：新增订单26329亿元，增长1642%；清洁高效能源装备订单同比增长3089%，可再生能源和工程装备稳步增长。
• 行业前景光明：核电、水电和煤电需求高景气，预计未来业绩保持高速增长。
• 盈利预测：2024-2026年净利润预计417亿、499亿、569亿，同比增长176%、195%、141%；当前PE为12-10-9倍，低于同行业比值。
• 风险提示：用电增速、核电建设不及预期等。