20241102-华源证券-东方电气-600875.SH-毛利率触底反弹_在手订单充沛有望恢复成长_3页_262kb

东方电气（600875.SH）发布2024年三季报，前三季度营收同比增长70.7%，但归母净利润同比下滑98.6%。其中，Q3单季营收同比下滑32.8%，归母净利润则同比增长26%。公司毛利率于Q2触底后触底反弹，Q3达到16.63%，环比提升3.99个百分点，回升至近年正常水平。分析认为，这与低价煤电订单逐渐消化有关，后续随着高价订单交付，业绩有望触底反弹。

费用方面，Q3整体费用率稳定，总期间费用率同比小幅下滑。值得注意的是，Q1-Q3收入保持增长，但盈利能力受俄乌冲突影响有所承压。公司在手订单充沛，前三季度实现生效订单812.5亿元，同比增长26.5%。其中，可再生能源装备和工程与贸易订单增长明显，显示出多元化业务布局的支撑作用。

分析师预计2024-2026年归母净利润分别为36.1亿元、46.8亿元和54.7亿元，同比增长率分别为18%、29.5%和16.9%。当前股价对应PE分别为13、10、9倍，维持“买入”评级，认为在电力设备行业资本开支增加的背景下，公司未来成长性可期。风险提示包括用电增速、核电进度不及预期等外部因素。报告强调需关注ROE下行及经营活动现金流的变化情况。