20211204-浙商证券-证券行业_总理提_适时降准_点评报告-适时降准催化_券商行情可期_2页_786kb

证券行业总结报告

核心内容概述

本报告由浙商证券研究所发布，日期为2021年12月4日，分析了李克强总理提出“适时降准”对证券行业的影响。报告指出，降准政策可能对券商板块产生积极催化作用，推动市场行情启动，并对券商业绩形成增厚效应。分析师邱冠华与梁凤洁共同撰写，建议投资者关注证券行业长期增长潜力及短期政策利好。

主要观点

1. 适时降准或催化券商行情

李克强总理在会见IMF总裁时表示，中国将继续实施稳健的货币政策，适时降准以支持实体经济，尤其是中小微企业。此政策表态被认为可能释放流动性，提振市场情绪，从而推动券商板块行情。

券商行情启动的四个共性条件包括：

• 流动性合理充裕：预计2022年一季度货币政策以稳增长为主，二季度可能转向中性，下半年再次宽松。
• 业绩较好：证券行业净利润在连续三年高增长基础上边际放缓，但ROE仍有望提升。
• 政策积极：资本市场改革持续推进，券商处于政策宽松周期。
• 估值低位：当前板块PB为1.7倍，处于十年33%分位，估值修复空间充足。

在上述条件均已满足的情况下，降准政策或成为券商行情的催化剂。

关键信息

2. 降准对券商业绩的增厚作用

降准政策可能对券商的三大核心业务产生积极影响：

• 经纪业务：2021年前10个月，全市场日均股基成交额达1.1万亿元，同比增长22%。降准可能进一步活跃市场交易，推动佣金收入增长。
• 融资融券业务：截至2021年11月末，两融余额达1.85万亿元，较年初增长14%。交易量提升可能带动融资融券利息收入增长。
• 投资业务：降准可能为股市注入增量资金，提振市场情绪，进而提升券商的投资收益。

投资建议

报告建议投资者对证券行业持“看好”态度，认为短期政策利好将推动板块行情，中长期则由财富管理和机构业务共同支撑业绩增长。

个股推荐包括：

• 东方财富：代销渠道具备优势；
• 广发证券：参控股优质头部公募基金；
• 华泰证券、中信证券：机构化程度较高，估值较低，为低估值龙头。

风险提示

报告提醒投资者注意以下风险：

• 宏观经济大幅下行；
• 交投活跃度大幅下行；
• 市场改革进度不及预期。

行业评级

• 行业评级：看好（行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上）；
• 股票投资评级：以相对沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

相关报告

• 《“花”相似，“人”不同——券商行情复盘与展望》（2021.10.07）

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息的真实性、准确性及完整性做任何保证，亦不保证信息和建议不发生变更。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估并考虑自身投资目标与风险承受能力。未经授权，任何机构或个人不得复制、发布、传播本报告内容。