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证券研究报告总结：2022年交通运输行业投资策略

核心内容概述

本报告为2022年交通运输行业的投资策略分析，重点聚焦航运、航空、机场、快递和物流等细分领域，认为在疫情反复的背景下，行业整体仍具备投资价值，建议投资者关注行业龙头及具备增长潜力的个股。

主要观点与关键信息

航运：风口未过，巨轮远航

• 行业现状：疫情持续影响全球供应链，导致集运市场高景气持续。
• 趋势预测：2022年船公司与货代重新分配利益，长协价格全面上涨，业绩同比改善概率大。
• 估值分析：中远海控的PB估值处于历史底部，安全边际充足，建议继续推荐。
• 风险提示：经济下滑、疫情恶化、竞争格局变化等。

航空机场：景气将至，预期先行

• 行业现状：航空业在疫情中受挫，但供需结构已出现反转。
• 趋势预测：疫情逐步消退，国内防疫政策可能松动，航空需求将集中释放。
• 机场分析：机场的高净值旅客流量及消费场景优势未变，海南离岛免税有望提升机场议价能力。
• 投资建议：推荐中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空；关注上海机场、白云机场。

快递：需求增长下行，竞争维持缓和，行业利润改善

• 行业现状：2021年需求旺盛，2022年增速或将放缓。
• 趋势预测：价格战趋于缓和，通达系公司单票利润有望回升。
• 顺丰表现：时效快递增长、产品结构优化、资产利用率提升，预计2022年业绩明显改善。
• 投资建议：推荐顺丰控股、韵达股份、圆通速递，关注中通、申通等。

物流：精选个股，重视龙头

• 行业分析：物流行业因下游市场差异，竞争格局不一。
• 趋势预测：建议精选优质个股，关注密尔克卫、嘉诚国际，以及东航物流。

投资建议汇总

• 推荐股票：密尔克卫、中远海控、顺丰控股、韵达股份、圆通速递、中国国航、春秋航空、上海机场
• 关注股票：嘉诚国际、东航物流

风险提示

• 宏观经济风险：经济下滑、疫情恶化、国内防疫政策持续时间超预期
• 行业风险：快递行业价格战恶化、高端快递需求增长低于预期
• 其他风险：全球疫情持续、国际航线恢复缓慢、油价汇率波动等

与市场预期不同之处

• 航运：中远海控PB估值处于历史底部，向下空间有限
• 航空：即便B737MAX复飞，供给增速可控，行业景气度有望提升
• 机场：海南离岛免税壮大运营商，提升机场议价权
• 快递：顺丰明年经营及业绩将明显改善，建议低点布局

股价变化的催化因素

• 航运：全球供应链效率低，运价持续走高
• 航空机场：海外疫情好转，国内防疫政策松动
• 快递：价格战缓和、战略合作等事件性驱动

重点公司盈利预测及投资评级

图表与数据支持

• 航运：SCFI综合指数、中远海控季度业绩、股价表现等
• 航空：各航司运营数据、票价改革政策、供需分析等
• 快递：行业业务量、单价变化、盈利预测等
• 物流：密尔克卫营收与利润变化、东航物流业绩等

结论

交通运输行业在2022年将面临疫情反复的挑战，但整体上仍具备增长潜力。建议投资者关注行业龙头及具备成长逻辑的个股，把握行业复苏带来的投资机会。同时，需注意宏观经济、疫情发展及政策变化等风险因素。