20210418-安信证券-交通运输行业_快递Q1件量高增长_航空复苏进程加快_19页_2mb

快递与航空行业Q1分析总结

核心内容概览

2021年第一季度，快递行业业务量和收入均实现大幅增长，航空市场也呈现复苏态势。整体来看，快递和航空行业均受益于疫情后需求释放，但行业内部竞争加剧，部分企业面临短期业绩压力。

快递行业分析

主要观点

• 业务量高增长：2021Q1全国快递业务量达219.3亿件，同比增长75.0%；业务收入2237.7亿元，同比增长45.9%。
• 价格战影响：快递业务量与收入增速差达29.1个百分点，为近五年最大；快递平均单价为10.2元，行业价格竞争持续。
• 末端服务优化：菜鸟驿站推出免费送货上门服务，首批在北上杭启动，未来将提升购物体验并加剧末端竞争。
• 龙头业绩承压：顺丰Q1预计归母净利亏损9-11亿元，同比下降；通达系快递企业同样面临单票盈利下降压力。
• 投资建议：继续看好顺丰控股、中通快递等龙头；关注韵达股份估值回调后的投资机会；短期关注德邦股份业绩改善。

关键信息

• 行业趋势：快递行业需求增长确定性高，供给端向头部集中。
• 区域表现：3月快递业务量同比+47.4%，收入同比+27.7%。
• 企业表现：
  • 顺丰：3月业务量6.99亿票，同比+47.16%；单票收入15.11元，同比下降16.93%。
  • 韵达：3月业务量7.01亿票，同比+136.03%；单票收入2.16元，同比下降28.48%。
  • 申通：3月业务量3.89亿票，同比+146.20%；单票收入2.72元，同比下降8.42%。
  • 圆通：3月业务量5.29亿票，同比+127.04%；单票收入2.60元，同比下降6.14%。

航空行业分析

主要观点

• 需求快速恢复：3月国内航线旅客运输量超过2019年同期水平，货邮运输量同比+35.4%。
• 运力与客座率提升：各航司ASK同比增速均超过70%，客座率环比和同比显著提升。
• 五一预期：五一假期预期将带来量价齐升，国内出游人次有望突破2019年五一水平。
• 国际线复苏：随着全球疫苗接种推进，国际航线恢复预期增强。
• 投资建议：重点推荐春秋航空（低成本航空）、中国国航（高品质航线）、南方航空（国内线占比高）、东方航空（区位优势明显）；关注支线航空华夏航空。

关键信息

• 行业数据：3月民航完成运输总周转量89.2亿吨公里，同比增长128.5%；旅客运输量4782万人次，同比增长215.7%。
• 各航司表现：
  • 南方航空：客座率74.96%，同比+16.71pts。
  • 中国国航：客座率72.40%，同比+15.60pts。
  • 东方航空：客座率72.91%，同比+17.36pts。
  • 春秋航空：客座率86.89%，同比+25.97pts。
  • 吉祥航空：客座率81.14%，同比+19.83pts。

机场行业分析

主要观点

• 业务恢复明显：上海机场3月国内旅客吞吐量同比增长404.07%，货邮吞吐量同比增长28.51%。
• 深圳机场货运增长：Q1货运量同比增长40.5%，国际货量增长84.6%。
• 国际线拓展：深圳机场新开“深圳=沙巴”和“深圳=马尼拉”两条国际货运航线，进一步提升航线网络。
• 投资建议：推荐机场龙头上海机场、白云机场，关注免税红利对盈利的提升作用。

关键信息

• 上海机场：3月飞机起降架次同比+139.88%，旅客吞吐量同比+265.60%，货邮吞吐量同比+28.51%。
• 深圳机场：3月货邮吞吐量同比+34.39%，国际货量同比+82.1%。
• 旅客恢复情况：国内航线旅客运输量已恢复至疫情前水平，国际航线逐步复苏。

公路铁路行业分析

主要观点

• 货运能力提升：2021Q1国家铁路发送货物9.2亿吨，同比增长12%；中欧班列开行3345列，同比增长70%。
• 铁路货运增长：铁路货物周转量同比增长23.18%，铁路客运量同比增长284.58%。
• 公路运输回暖：公路货物周转量同比增长124.62%，公路客运量同比增长185.65%。

关键信息

• 铁路：Q1发送货物9.2亿吨，同比+12%；中欧班列开行3345列，同比+70%。
• 公路：Q1货物周转量3,136.61亿吨公里，同比+124.62%；客运量3.94亿人，同比+185.65%。

投资策略

重点推荐

• 快递：顺丰控股（品牌优势突出，业绩有望逐季度改善）、中通快递（电商快递龙头）、韵达股份（估值回调后具备吸引力）。
• 航空：春秋航空（低成本航空）、中国国航（高品质航线）、南方航空（国内线占比高）。
• 短期关注：德邦股份（基本面改善）、深圳机场（国际货运增长）。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交通运输行业整体需求造成影响。
2. 价格竞争风险：快递行业价格战可能超出预期，侵蚀企业利润。
3. 成本上升风险：油价和人力成本持续上升可能影响行业盈利能力。

总结

快递和航空行业在2021年第一季度均表现出强劲增长，但同时也面临价格战和成本上升等挑战。快递行业需求增长确定性强，供给端加速集中，建议关注顺丰、中通、韵达等龙头企业的长期价值。航空市场复苏进程加快，五一假期或带来客流高峰，推荐春秋航空、中国国航、南方航空等。机场行业受益于国内客流恢复和免税红利，上海机场、深圳机场表现突出。公路铁路行业整体回暖，铁路货运能力增强，中欧班列增长显著。总体来看，交运板块具备长期增长潜力，但需关注短期成本与价格竞争风险。