20210418-东北证券-交通运输_航空三月修复水平符合预期_义乌价格战有所缓解_17页_1mb

交通运输行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2021年4月交通运输行业的主要动态及投资策略，涵盖航空、快递、集运、油运、铁路及公路等多个子行业。报告指出，随着疫情后经济复苏，各子行业均呈现不同程度的恢复态势，部分行业如航空、集运和快递物流出现“量价齐升”现象，而油运市场则持续下挫。

主要观点

1. 航空行业

• 恢复情况：航空客运恢复符合预期，3月旅客运输量同比增长216%，恢复至2019年同期的89.4%。五一假期出行热度显著，预计客流量将超过2019年同期水平。
• 运营数据：主要航空公司如国航、东航、南航、春秋航空和吉祥航空RPK和ASK均实现大幅增长，客座率和载客人数同比提升。
• 投资建议：重点推荐南方航空、东方航空、中远海控和传化智联，认为其具有较强的盈利能力和增长潜力。

2. 快递物流行业

• 价格战缓解：义乌价格战有所缓解，极兔和百世单票价格回调至1.6元/单左右，避免行业盈利能力进一步恶化。
• 业务增长：一季度全国快递业务量增长75%，业务收入增长45.9%。3月业务量增长47.4%，收入增长27.7%。
• 发展趋势：菜鸟驿站推出送货上门服务，提升派送效率并降低成本，对通达系快递形成竞争压力。申通快递预计一季度净亏损0.7亿元至1亿元，但未来有望好转。

3. 集运市场

• 运价上涨：本周集运市场总体向好，多数航线运价上涨，SCFI指数环比上涨6.8%。
• 区域影响：欧洲航线受疫情影响和苏伊士运河堵塞事件影响，运价持续上涨；波斯湾航线运价环比大幅上涨19%。
• 投资建议：重点推荐中远海控，认为其在高景气集运市场中具备竞争优势。

4. 油运市场

• 运价下行：油运市场持续下挫，BDTI指数和BCTI指数均下跌，显示需求不足与运力过剩。
• 行业展望：油运行业短期面临挑战，但中期可能迎来反弹机会。

5. 铁路公路行业

• 五一客流预期：预计五一假期全国铁路、公路客流量将恢复至疫情前水平，铁路集装箱业务增长迅猛。
• 具体数据：长三角铁路集装箱业务量同比增长39.4%，日均运量创历史新高。大秦铁路3月货物运输量同比增长11.63%，预计未来运量将恢复正常增长。

关键信息

行业策略

• 年度策略：以“快递物流高景气，客运寒冬过后缓慢回升”为纲，关注国际贸易超旺、国内制造业高景气、快递价格战缓解、油运行业反弹机会和航空跨年度投资机会。
• 重点推荐公司：顺丰控股、中远海控、南方航空、东方航空、中国国航、传化智联、德邦股份、厦门象屿、中远海能、招商轮船、大秦铁路、京沪高铁。

行业数据

• 航空数据：3月旅客运输量4782万人次，同比增长216%；3月运输总周转量89.2亿吨公里，为2019年同期的83.7%。
• 快递数据：一季度快递业务量219.3亿件，同比增长75%；业务收入2237.7亿元，同比增长45.9%。
• 集运数据：CCFI指数1853.53点，SCFI指数2833.42点，欧洲航线运价环比上涨5.6%，南美航线运价上涨3.1%，波斯湾航线运价上涨19%。
• 油运数据：BDTI指数605.00，比上周下跌6.35%；BCTI指数539.00，下跌4.94%。
• 铁路数据：大秦铁路3月货物运输量3599万吨，同比增长11.63%；一季度累计运输量10756万吨，同比增长23.17%。

股价与估值

• 行业估值：交运板块市盈率36.68，市净率2.75，整体估值处于合理区间。
• 重点公司PE：南方航空2021年PE为136.6倍，东方航空190.3倍，中远海控4.3倍，传化智联11.4倍。
• 重点公司PB：大秦铁路1.5倍，中远海能0.9倍，招商轮船1.3倍，上港集团1.2倍，宁波港1.3倍。

风险提示

• 快递行业价格战可能加剧。
• 疫情防控政策变化可能影响行业复苏节奏。

总结

交通运输行业在2021年一季度呈现出“前低后高”的恢复态势，航空、快递和集运行业表现尤为突出，显示出经济复苏的积极信号。油运市场虽受经济复苏影响，但运价持续下挫，需关注其未来反弹机会。铁路集装箱业务增长迅速，五一假期客流预计强劲恢复。重点公司如南方航空、东方航空、中远海控和传化智联被重点推荐，具备较高的投资价值。行业整体估值合理，未来增长潜力较大，但需警惕价格战加剧和疫情防控不及预期等风险。