2017年三季报业绩分析报告：业绩转回升，去产能持续-20171104-长江证券-20页-1mb

财报分析系列报告总结

核心内容概述

2017年A股三季报业绩较中报小幅抬升，整体业绩同比增速达19.85%，非金融板块为39.66%，金融板块为6.16%。三季报单季度净利润同比增速为27.50%，创2012年以来新高，且龙头公司业绩弹性显著高于整体。ROE持续回升，主要得益于销售净利率和资产周转率的提升，同时非金融板块产能去化持续推进，上游行业去化加速。

主要观点

• 整体业绩提升：A股三季报业绩增速较中报小幅回升，非金融板块表现尤为突出。
• 龙头公司表现：龙头公司业绩增速显著高于A股整体，显示其对行业趋势的敏感性及受益于政策因素。
• 盈利能力改善：ROE持续上行，主要由销售净利率和资产周转率提升驱动。
• 产能去化趋势：非金融板块在建工程同比增速和占比均下降，上游行业去化尤为明显。
• 中小创业绩分化：中小板业绩小幅回升，而创业板业绩持续回落，但中小市值公司增速提升。
• 行业景气分化：上游周期行业保持高增，中下游行业增速明显回升，部分行业如采掘、公用事业、商业贸易等业绩改善显著。
• 业绩预告向好：A股年报预告向好占比达76%，尤其是钢铁、建筑装饰、交运、汽车等行业的业绩预期乐观。

关键信息

A股整体业绩情况

• 三季报净利润同比增速为19.85%，较中报上升1.84个百分点。
• 三季报收入增速为19.49%，较中报小幅回落。
• 龙头公司三季度净利润同比增速为32.64%，高于非金融整体的39.66%。
• 三季报单季度净利润环比增速为2.24%，创2012年以来新高。

中小创业绩情况

• 中小板三季报业绩增速为30.40%，小幅回升。
• 创业板剔除温氏股份后三季报业绩增速为20.40%，仍呈回落趋势。
• 中小市值创业板公司业绩增速持续提升，而大市值公司业绩增速明显下滑。
• 创业板内生业绩增速在剔除并购重组及权重股影响后有所企稳。

分行业情况

• 上游行业：采掘、公用事业、商业贸易、非银金融、食品饮料等业绩改善明显，毛利率回升。
• 中游行业：机械设备、电气设备等三季报业绩增速较中报提升超过10个百分点。
• 下游行业：毛利率小幅下滑，但整体业绩增速有所回升。
• TMT板块：计算机、通信等行业业绩增速有所波动，部分行业如电子、医药生物表现较好。

高景气细分子行业

• 按照“景气持续增长，未来业绩有望持续”及“业绩高速增长，产能持续去化”两个标准筛选出高景气细分子行业，包括：
  • 金属制品II
  • 专用设备
  • 通信运营II
  • 铁路运输II
  • 化学制品
  • 石油开采Ⅱ
  • 钢铁Ⅱ
  • 煤炭开采Ⅱ
  • 金属非金属新材料

业绩预告情况

• A股年报预告向好占比达76.3%，其中中小企业板为81.8%。
• 业绩预告向好行业包括：钢铁、建筑装饰、交运、汽车、轻工、医药生物、建材、有色、电气设备等。
• 部分行业如电子、纺服、化工等也表现出较高的业绩向好比例。

风险提示

• 经济增速超预期下行：可能对整体业绩产生负面影响。

分析师信息

• 张宇生：分析师，联系方式 (8621) 61118702，邮箱 zhangys4@cjsc.com.cn，执业证书编号 S0490516070003。
• 陈熙淼：联系人，联系方式 (8621) 61118747，邮箱 chenxm4@cjsc.com.cn。
• 杨靖凤：联系人，联系方式 (8621) 61118736，邮箱 yangjf@cjsc.com.cn。

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