20210906-上海证券-2021年A股中报业绩分析_销售净利率上升ROE持续改善_3页_510kb

报告摘要

2021年A股中报业绩分析总结

核心内容概览

本报告分析了2021年上半年A股整体及主要板块的财务表现，重点聚焦于营业收入、归母净利润、ROE（净资产收益率）等关键指标，并结合行业与概念板块的表现，探讨了当前市场的主要趋势与投资机会。

主要观点

1. A股整体业绩表现强劲

营业收入：2021H1，全A（非金融石油石化）营业收入累计同比增长 36.16%。
归母净利润：2021H1，全A（非金融石油石化）归母净利润累计同比增长 65.79%，显示企业盈利能力显著增强。
两年复合增速：全A（非金融石油石化）营收两年复合增速为 17.54%，归母净利润两年复合增速为 22.06%，较2021Q1有所改善。
板块差异：科创板归母净利润同比增速 109.25%，显著高于主板（43.28%）和创业板（33.80%），表明科创板企业具有更强的成长性。

2. 大盘股与中小盘股表现差异

沪深300：归母净利润同比增速为 32.72%，两年复合增速为 6.18%。
中证500：归母净利润同比增速为 54.36%，两年复合增速为 13.94%。
中证1000：归母净利润同比增速为 56.24%，两年复合增速为 20.08%。
趋势：第二季度中证500盈利增长提速，中小盘股表现优于大盘股。

3. ROE持续改善

全A（非金融石油石化）ROE(TTM)：2021H1为 9.43%，环比上升 9.07%。
杜邦三因子分析：
- 销售净利率：环比上升 11.96%。
- 资产周转率：环比上升 13.72%。
- 权益乘数：环比上升 0.91%，但基本维持稳定。
改善因素：销售净利率与资产周转率的边际改善是ROE反弹的主要驱动因素。

4. 行业分化明显

上游原材料业：受益于PPI高企与供给侧收缩政策，业绩表现优于下游消费板块。
- 有色金属、钢铁、基础化工和煤炭的两年复合增速分别为 78.54%、60.21%、58.14% 和 20.05%。
中游制造业：机械设备、轻工制造、汽车等行业的两年复合增速分别为 37.69%、30.33% 和 27.91%。
下游消费板块：受疫情影响，商贸零售、房地产、社会服务等板块归母净利润同比增速分别为 -13.78%、-11.74% 和 -4.92%。
价格趋势：长江商学院8月BCI中间品价格前瞻指数跳升，消费品价格前瞻指数继续回落，预示未来价格趋势可能继续分化。

5. 概念板块表现亮眼

卫星导航、半导体设备、机器视觉、云计算、储能等概念板块在第二季度归母净利润环比增速均 >45%，两年复合增速 >25%，显示这些领域具备较高的成长潜力。

风险提示

通胀超预期上行：可能对中下游企业造成压力。
国内经济下行风险：需关注宏观经济波动对市场的影响。

投资评级说明

投资评级为相对评级，基于公司基本面及估值预期，以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现为基础。
行业投资评级基于历史基本面及估值，评估12个月内行业指数的表现。
投资者应结合自身情况，阅读完整报告以获取全面信息，不应仅依赖分析师评级做出投资决策。

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总结

2021年上半年，A股整体业绩表现强劲，特别是科创板企业。中小盘股优于大盘股，ROE持续改善，主要得益于销售净利率和资产周转率的提升。上游原材料与中游制造业受益于PPI高企与政策支持，而下游消费板块则受疫情影响较大。部分概念板块如卫星导航、半导体设备、云计算等表现突出，具有较高的增长潜力。投资者应关注通胀与经济下行等风险，理性判断市场趋势。

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