20171104-开源证券-化工行业周报_三季报业绩综述_三季度景气度提升_盈利能力大幅改善_20页_2mb

化工行业周报（10.30-11.3）&三季报业绩综述总结

核心内容

2017年10月30日至11月3日期间，化工行业整体表现弱于大盘，下跌3.48%。尽管部分子行业如其他纤维、石油化工、合成革有所上涨，但聚氨酯、磷肥等表现不佳。三季报显示，化工行业营收和净利润均大幅增长，行业盈利能力显著改善。

主要观点

• 行业景气度提升：2017年前三季度，申万化工行业营收增长30.11%，净利润增长52.99%，主要得益于原油价格上行、环保政策限制供给、以及下游需求回暖。
• 成本支撑与供需改善：上游成本上涨为部分子行业提供了支撑，同时环保政策限制了产能释放，导致供需格局改善，提升了行业盈利能力。
• 产品价格波动：部分产品价格显著上涨，如氟化铝、苯酐等，而部分产品如辛醇、TDI等价格下跌。
• 行业估值回归：整体化工板块估值处于历史相对低位，为投资提供了机会。
• 投资机会主线：建议关注环保高压、油价上涨、估值低位及新材料行业等四条主线。

关键信息

一、行业整体表现

• 上证综指下跌1.32%，化工行业下跌3.48%，弱于大盘。
• 三季报显示，申万化工行业营收2.96万亿元，同比增长30.11%；归母净利1115.3亿元，同比增长52.99%。
• 与全部A股相比，化工行业营收和净利润增长显著。

二、主要产品价格及分析

• 原油价格：继续上涨，主要因主要产油国延长减产协议和中东局势动荡。
• 甲醇：西北部分企业补涨，山东南部、河南等地价格走高，山西价格下移。
• 醋酸：价格稳中偏弱，受贸易商低价出货影响。
• 纯苯：市场行情稳中坚挺，价格有所上扬。
• 甲苯：价格窄幅波动，华东、华南、华北地区价格均上涨。
• 乙烯：CFR东南亚和东北亚价格均下滑。
• 苯乙烯：内外盘市场报盘价格大幅下滑，交投僵持。
• 丁二烯：价格弱势整理，受上游价格下跌和下游需求疲软影响。
• 丙烯：价格大幅下跌，下游需求不足。
• 尿素：价格小幅上涨，但涨幅有限。
• 钾肥：市场可售现货有限，贸易商惜售。
• 磷肥：一铵价格继续上涨，二铵出货顺畅。
• 草甘膦：价格继续上调，成交清淡。
• MDI：价格窄幅下滑，市场看空气氛浓厚。
• 环氧丙烷：价格窄幅推涨，受环保政策和下游需求影响。
• 纯碱：价格小幅上涨，下游采购意愿较低。
• PTA：市场震荡整理，价格小幅上涨。
• 涤纶：短纤价格小幅上涨，长丝延续涨势。
• 氨纶：价格持稳，下游采购以刚需为主。
• 粘胶纤维：价格下跌，下游拿货积极性不高。
• 天然橡胶：价格低位小幅反弹。
• PVC：市场延续低迷，价格小幅下跌。

三、子行业表现

• 盈利表现突出：氮肥、磷肥、聚氨酯、纯碱、炭黑、钛白粉、农药、涤纶、氨纶等子行业盈利显著改善。
• 盈利下滑：改性塑料、橡胶、日化、钾肥等行业净利润同比增速下滑。

四、投资建议

• 推荐主线：

  1. 环保高压：未来环保政策将更加严格，推动产品价格上行。
  2. 油价上涨：预计四季度原油价格仍将上行，带来成本端支撑。
  3. 估值低位：业绩确定性高且估值较低的标的具有投资价值。
  4. 新材料行业：产业前景广阔且技术门槛高的新材料行业值得关注。

• 重点公司推荐：

  • 扬农化工：菊酯龙头，转基因除草剂放量。
  • 万华化学：估值低位，MDI寡头垄断。
  • 华鲁恒升：具有成本优势。
  • 恒逸石化：PTA全产业链布局，油价上升预期。
  • 巨化股份：制冷剂等氟化工产品价格回暖。
  • 飞凯材料：电子化学品空间广阔。
  • 康得新：光学膜巨头，裸眼3D、碳纤布局完善。

五、限售股解禁

• 近期限售股解禁明细：
  • 青岛双星：解禁日期2017-11-20，解禁数量4,658.90万股。
  • 沧州明珠：解禁日期2017-11-21，解禁数量3,933.22万股。
  • 赛轮金宇：解禁日期2017-11-27，解禁数量3,341.80万股。
  • 纳尔股份：解禁日期2017-11-29，解禁数量483.85万股。
  • 星源材质：解禁日期2017-12-01，解禁数量8,174.40万股。

总结

化工行业在2017年前三季度表现出强劲的增长势头，主要得益于上游成本上涨、环保政策限制供给以及下游需求回暖。尽管本周行业整体表现弱于大盘，但部分子行业如磷肥、氮肥、聚氨酯等表现亮眼。未来投资机会主要集中在环保高压、油价上涨、估值低位及新材料行业。重点公司如扬农化工、万华化学等值得关注。