20220321-中国银河-家用电器行业点评报告_1-2月内销小幅下降_外销表现较好_7页_890kb

报告摘要

家用电器行业点评报告总结（2022年3月21日）

核心内容

2022年1-2月，家用电器行业整体表现平稳，空调作为重点产品，内销小幅下降，外销增长显著。行业集中度略有下降，但白电龙头仍占据主导地位。

主要观点

空调产销数据：
- 2022年2月空调生产962.1万台，同比增长10.39%；销售968.64万台，同比增长10.59%。
- 内销出货383.97万台，同比增长4.06%；出口584.67万台，同比增长15.34%。
- 1-2月空调销售增长0.79%，与去年同期基本持平，其中内销同比下降4.36%，外销同比增长4.71%。
零售端表现：
- 奥维云网数据显示，1-2月空调线上销量同比增长14.94%，线下销量同比下降13.63%。
- 2月单月线上销量同比大幅增长96.46%，显示出线上渠道的强劲复苏。
品牌表现：
- 美的：总销量830万台，同比减少2.4%；内销360万台，与去年同期持平；出口470万台，同比减少4.1%。
- 格力：总销量514万台，同比下降2.1%；内销295万台，同比下降13.2%；出口219万台，同比增长18.4%。
- 海尔：总销量216万台，同比增长22.7%；内销106万台，同比增长5%；出口110万台，同比增长46.7%。
- 海信与长虹：内外销均取得增长，显示出非主流品牌的积极表现。
行业集中度：
- 1-2月空调内销CR3为80.74%，同比小幅下降0.54PCT。
- 美的、格力、海尔市占率分别为35.10%、21.58%、9.08%，出口市占率分别为34.21%、16.93%、7.70%。
未来展望：
- 3月空调外销排产同比增长13.7%，外销增长趋势有望延续。
- 三月为传统出货旺季，厂商开始备货，叠加出口形势良好，预计内外销排产将增长。
- 原材料价格环比上升，但涨幅低于去年，盈利改善趋势有望持续。

关键信息

行业趋势：
- 内销受春节因素影响波动较小，整体表现平稳。
- 外销增长明显，尤其是海尔和格力，显示出出口市场的强劲需求。
投资建议：
- 推荐关注美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690），因其估值处于历史低位，安全边际较高。
- 行业盈利改善趋势有望延续，建议投资者关注。
风险提示：
- 原材料价格波动可能影响行业利润。
- 出口订单可能因外部环境变化而转移。
- 行业景气度恢复不及预期，可能影响整体增长。

附注

分析师信息：李冠华，工商管理硕士，自2018年起从事家用电器行业研究。
评级标准：
- 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%及以上）。
- 公司评级：推荐（公司股价超越平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%及以上）。

数据来源

产业在线
奥维云网
中国银河证券研究院

联系方式

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