20220221-渤海证券-研究所晨会_6页_466kb

文档总结

核心内容概览

本文档为渤海证券研究所发布的晨会报告，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述（汽车行业）及金融工程研究（期权与利率债）三个主要部分。报告内容聚焦于A股市场走势、行业复苏预期、金融工具市场表现及政策环境分析，为投资者提供策略建议与风险提示。

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主要观点与关键信息

1. 宏观及策略分析

1.1 市场行情回顾

• 上证综指进入整固阶段，创业板出现超跌反弹。
• 成长与价值板块呈现“跷跷板”格局，市场主线尚未明朗。
• 成交量维持在较低水平，北向资金净流出23.99亿元。
• 大金融、交运、养殖、地产链等板块调整，新能源、医药、食品饮料等板块反弹。

1.2 数据表现

• 1月CPI同比增速回落，主要因猪周期疲弱；PPI同比增速也有所下降，主要受保供措施和高基数效应影响。
• CPI预计小幅回升，PPI则可能继续走弱。

1.3 政策动态

• 老基建：发改委等12部门发布促进工业经济平稳增长的政策，涵盖财政税费、金融信贷、保供稳价等。
• 新基建：发改委启动“东数西算”工程，推动数据中心产业链发展，扩大有效投资。

1.4 投资策略

• 市场将进入方向选择阶段，建议投资者“多看少动”，等待主线明确。
• 推荐关注政策推动的板块（如数据中心、云计算）和基本面支撑的板块（如锂矿资源）。
• 家用电器板块具备一定安全边际，可适当参与。

1.5 风险提示

• 海外市场波动、经济下行、全球疫情发展等超预期风险。

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2. 行业专题评述（汽车行业）

2.1 行业走势与估值

• 2022年1月13日-2月18日，SW汽车板块下跌8.91%，跑输大盘。
• 截至2月18日，SW汽车行业TTM市盈率为28倍，估值溢价率降至118.14%。

2.2 行业表现

• 自主品牌乘用车销量同比增长15.8%，市场份额达45.9%。
• 1月末乘用车库存下降20.36%，渠道补库持续进行。
• 乘用车价格高位运行，终端优惠收窄；制造成本因原材料上涨仍承压。

2.3 新能源汽车

• 1月新能源汽车销量同比增长135.8%，但环比下降18.6%。
• 动力电池装车量增长86.88%，LFP占比提升17.26pct。
• 预计三元电池占比将稳中回升。

2.4 投资策略

• 乘用车板块：关注自主产业链与优质合资品牌。
• 新能源汽车：推荐绑定特斯拉、大众等国际车企的供应链公司，如拓普集团、旭升股份等；关注动力电池龙头供应链企业，如宁德时代、先导智能等。
• 智能汽车：建议关注华为产业链、传感器、智能座舱及底盘技术相关标的，如德赛西威、星宇股份等。

2.5 风险提示

• 政策波动、芯片短缺、产销复苏不及预期、原材料涨价、汇率风险、疫情控制不及预期等。

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3. 金融工程研究

3.1 金融期权市场

• 50ETF期权与沪深300期权成交量均小幅下降，投资者情绪偏谨慎。
• 波动率指数处于历史较低水平，尾部风险预期变化不大。

3.2 商品期权市场

• 黄金与LPG期权成交量显著上升，投资者对铁矿石、LPG期货态度乐观。
• 对白糖、沪铜、玉米等期货态度中性，对原油、豆粕等态度谨慎。

3.3 策略推荐

• 长线投资者：可采取备兑策略，卖出平值期权，以提高收益风险比。
• 中短线投资者：可中低仓位持有做空波动率策略，关注波动率指数冲高至20以上时加仓机会。
• 推荐策略包括蝶式组合、日历价差组合等。

3.4 风险提示

• 突发事件导致市场剧烈波动的风险。

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4. 利率债周报

4.1 资金面情况

• 央行净回笼资金1500亿元，短期资金利率上行，资金面边际收敛。
• DR007、R001、R007等利率均上行。

4.2 债市走势

• 10年期国债收益率小幅上行，市场对宽信用预期升温。

4.3 债市观点

• 当前仍处于宽货币窗口期，央行对资金面的呵护态度明显。
• 1年期AAA同业存单利率与MLF利率倒挂，表明银行负债充裕。

4.4 风险提示

• 疫情发展、经济数据、政策不确定性等。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅>20%
	增持	相对沪深300指数涨幅10%~20%
	中性	相对沪深300指数涨幅-10%~10%
	减持	相对沪深300指数跌幅>10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅>10%
	中性	相对沪深300指数涨幅-10%~10%
	看淡	相对沪深300指数跌幅>10%

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分析师声明与免责声明

• 本报告由渤海证券研究所分析师独立撰写，信息合法合规，结论反映个人观点。
• 报告信息来源于公开资料，渤海证券不对其准确性、完整性提供任何保证。
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