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早间评论总结（2022年2月21日）

核心内容概览

本报告为西南期货研究所发布的早间评论，涵盖多个商品期货品种的市场分析与交易策略，重点分析了资金面、宏观政策、各品种的供需变化及价格走势，为投资者提供操作建议。

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主要观点与关键信息

宏观分析

• 资金面：央行2月18日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日200亿元逆回购和2000亿元MLF到期，整体资金面均衡偏紧，货币市场利率多数上涨。
• 政策面：国家发改委等十二部门发布政策促进工业经济平稳增长，涵盖财政税费、金融信贷、保供稳价等方面。预计货币政策将继续向实体经济让利，但不会过量。
• 国债策略：中长期利率有望随着经济数据修复回升，收益率曲线或回归平坦，建议关注央行下一步宽松政策。

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各商品期货分析

股指

• A股大小指数涨幅分化，沪指四连阳，创业板指下跌。
• 富时罗素指数调整将于3月18日生效，建议关注外资换仓动向。
• 策略：期指暂时观望。

螺纹钢、热卷

• 期货价格大幅反弹，现货价格稳中有升。
• 供应端受冬奥限产影响，但后续增产有限；需求端受“稳增长”政策预期支撑。
• 库存处于近几年同期低位，基本面向好。
• 策略：建议关注回调买入机会。

铁矿石

• 期货价格低开后收阳，但价格远高于主流矿山成本，存在高估。
• 供应端库存高位，需求端未见明显缺口。
• 策略：建议关注中线做空机会。

焦煤焦炭

• 期货价格上涨，主产地炼焦煤价格下降，但补库需求回升。
• 上游产量受限，下游需求增强，库存偏低，价格或延续强势。
• 策略：轻仓做多。

天然橡胶

• 期货价格大幅上涨，主要因原料走强和下游开工回升。
• 预计3月国内产区将开割，供应压力增大。
• 策略：建议逢低做多。

PVC

• 期货延续偏弱震荡，下游复工缓慢，库存持续累库。
• 成本端支撑有限，但出口窗口打开。
• 策略：建议前低附近轻仓试多。

PP&LL

• 国际油价上行，聚烯烃小幅收跌。
• 需求端恢复，但库存偏高，波动风险较大。
• 策略：建议观望为主。

铜

• 电解铜价格维持升水或贴水，铜精矿供应趋松。
• 铜价受宏观压制和低库存支撑，建议高抛低吸。

铝

• 电解铝价格维持贴水或升水，国内库存继续累库。
• 氧化铝成本支撑明显，但库存表现不支持价格走强。
• 策略：建议维持观望。

锌

• 电解锌价格维持升水或贴水，供应端偏紧。
• 下游消费恢复节奏影响锌价上涨动力。
• 策略：建议维持观望。

铅

• 电解铅价格平稳，再生铅有所恢复。
• LME铅走势偏强，沪铅缺乏持续下跌条件。
• 策略：建议维持观望。

豆粕

• 美豆上涨，国内油厂压榨量回落，豆粕库存偏低。
• 下游生猪养殖亏损扩大，肉杂鸡盈利扩大。
• 策略：建议豆粕空单持有，上破前高一线止损。

油脂

• 美豆油、马棕、加菜籽上涨，国内豆油库存微增，棕榈油库存下降。
• 策略：建议激进者短空减仓持有，创新高止损。

棉花&棉纱

• 外盘上涨，国内下跌，USDA报告中长期偏多。
• 下游利润亏损，消费旺季或支撑价格。
• 策略：建议观望。

白糖

• 国内外倒挂，国内制糖成本上升，远期合约估值中性偏低。
• 预计新榨季产量低于1000万吨，中期驱动向上。
• 策略：建议中期多单持有。

苹果

• 期货价格创反弹新高，低库存和高仓单价格支撑价格。
• 春节后消费淡季，但中长期支撑较强。
• 策略：建议区间操作。

生猪

• 现货价格小幅下跌，期货震荡上涨。
• 猪粮比价持续低于5，关注收储动态。
• 策略：建议空单推进止盈，注意资金管理。

鸡蛋

• 现货价格稳定，期货震荡下跌。
• 供应有限，需求逐步好转，饲料成本支撑价格。
• 策略：建议区间操作，注意资金管理。

玉米

• 现货价格小幅下跌，期货震荡上涨。
• 基层售粮积极性一般，进口集中到港。
• 策略：建议区间操作，关注前低支撑。

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交易策略汇总

品种	策略建议
股指	暂时观望
螺纹钢	关注回调买入机会
热卷	与螺纹钢走势一致
铁矿石	关注中线做空机会
焦煤焦炭	轻仓做多
天然橡胶	逢低做多
PVC	前低附近轻仓试多
PP&LL	观望为主
铜	高抛低吸
铝	维持观望
锌	维持观望
铅	维持观望
豆粕	空单持有
油脂	短空减仓持有
棉花&棉纱	观望为主
白糖	中期多单持有
苹果	区间操作
生猪	空单推进止盈
鸡蛋	区间操作
玉米	区间操作

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免责声明

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