20210222-渤海证券-研究所晨会_9页_667kb

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会报告，内容涵盖宏观策略、行业专题、金融工程研究等板块，分析了当前A股市场走势、汽车行业表现、非银金融行业动态以及金融工程相关市场情况，提供了投资建议与风险提示。

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主要观点与关键信息

一、宏观及策略分析

1. 市场回顾

• 节后两天重要指数分化，上证综指上涨1.12%，创业板、中小板及沪深300下跌。
• 两市成交额显著增长，日均成交额较节前增加2243亿元，北上资金净流入146.26亿元。
• 行业方面，采掘、有色金属、商业贸易、建筑装饰、纺织服装、钢铁涨幅居前；家用电器、食品饮料、电气设备、医药生物下跌。

2. 流动性分析

• 央行节前通过逆回购回笼资金，引发流动性收紧担忧。
• 18日央行强调应关注“价”而非“量”，市场利率未大幅抬升，流动性未明显收紧。
• 建议关注后续重要会议对货币政策的定调。

3. 投资策略

• 市场风格切换迹象显现，建议配置低估值板块和低预期板块，如银行、地产、建筑建材、交运、化工。
• 智能汽车与新能源汽车板块具备补涨潜力，推荐关注相关产业链公司。

4. 风险提示

• 国内经济下行压力加大、疫苗推进不及预期、宏观流动性收紧。

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二、行业专题评述 - 汽车行业

1. 行情回顾

• 2021年1月20日至2月19日，沪深300上涨5.65%，汽车及零部件板块上涨5.12%，跑输大盘。
• 乘用车、商用车、零部件板块涨幅明显，但经销服务板块小幅下跌。
• 行业估值处于中性偏高水平，主要受产销复苏、电动化智能化加速及芯片短缺影响。

2. 行业整体情况

• 1月汽车销量250.3万辆，同比增长29.5%，实现开门红。
• 乘用车批发/零售销量增速分别为26.8% / 25.7%，新能源汽车销量同比增长238.5%，刷新历史记录。
• 行业库存系数略高于警戒线，主要受景气度回暖、节前促销及芯片供应紧张影响。

3. 政策与趋势

• 政府持续支持汽车消费及产业可持续发展，地方政策推动新能源汽车及基础设施建设。
• 新车型发布加速，包括纯电、混动及传统燃油车，技术提升成为竞争关键。

4. 投资建议

• 推荐关注吉利、长城、长安等优质自主品牌，以及日系德系品牌产业链。
• 新能源汽车推荐进入特斯拉、大众、LG化学、宁德时代供应链的企业，如拓普集团、三花智控、宁德时代等。
• 智能汽车推荐德赛西威、星宇股份、科博达、保隆科技等标的。

5. 风险提示

• 政策推进不及预期、产销回暖不及预期、全球疫情控制不及预期、芯片短缺、原材料涨价、汇率波动、中美经贸摩擦。

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三、非银金融行业周报

1. 市场表现

• 非银指数上涨4.03%，跑赢大盘2.91个百分点。
• 证券、保险、多元金融板块涨幅较大，绿庭投资、仁东控股、新力金融涨幅居前。

2. 行业要闻

• 监管加强合作方出资比例、贷款总量控制、信托及消费金融公司同样适用。
• 审计与评估机构存在执业人员违法买卖股票等问题。
• 银保监会发布声誉风险管理办法，规范金融机构行为。

3. 公司公告

• 中金公司、财通证券、华泰证券等公司获准发行债券或发布股权激励计划。

4. 投资建议

• 券商板块上涨主要受资本市场改革、流动性及A股市场上涨带动。
• 推荐关注中信证券、华泰证券等优质龙头券商。

5. 风险提示

• 市场波动及政策推进不及预期。

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四、金融工程研究

1. 市场表现

• 沪深300上涨5.39%，中证500上涨7.43%，海外股市多数收涨。
• 50ETF期权成交活跃度提升，认沽-认购成交比下降，投资者情绪偏乐观。
• 沪深300期权成交活跃度提升，波动率指数小幅回落，情绪趋于中性。

2. 商品期权

• 橡胶、LPG期权成交量和持仓量显著上升。
• 投资者对部分商品期货走势态度较为乐观或谨慎。

3. 策略推荐

• 长线投资者可考虑备兑策略，卖出虚值期权。
• 短线投资者可逢高做空波动率，采用蝶式组合、日历价差组合等策略。

4. 风险提示

• 市场突发事件造成剧烈波动。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
	减持	相对沪深300指数跌幅超10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
	看淡	相对沪深300指数跌幅超10%

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联系方式

• 编辑人：齐艳莉
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研究团队联系方式

团队/人员	联系方式
汽车行业研究小组	郑连声：+862228451904
	陈兰芳：+862223839069
非银金融行业研究	王磊：+862228451802
金融工程研究	宋旸：+862228451131
	陈菊：+862223839135
策略研究	宋亦威：+862223861608
	严佩佩：+86 22 2383 9070

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