20211018-渤海证券-研究所晨会_5页_443kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所发布，包含宏观及策略分析、行业专题评述（汽车行业）和金融工程研究三部分，旨在为投资者提供市场趋势、行业动态及投资策略的参考。

---

宏观及策略分析

市场回顾

• 上周A股市场重要指数涨跌不一，上证综指下跌0.55%，上证50上涨1.18%，创业板指上涨1.02%，沪深300微涨0.04%。
• 两市全周成交4.73万亿元，日均成交量较上周减少1150.04亿元，北上资金小幅流入15.01亿元。
• 申万28个行业中，涨少跌多，汽车、电气设备、有色金属涨幅领先，公共事业、钢铁、建筑装饰、农林牧渔跌幅较大。

数据方面

• 9月出口同比增幅回升2.5个百分点至28.1%，进口同比增速因基数效应回落15.5个百分点至17.6%，贸易顺差创年内新高。
• 10月PPI与CPI剪刀差扩大，大宗商品价格持续上涨，食用农产品价格反弹，中下游企业成本压力仍存。

政策方面

• 央行表示稳健货币政策将保持灵活精准、合理适度，房地产信贷并未涉及政策放松，而是对执行情况进行纠偏，保障合理融资需求。

投资策略

• 市场板块轮动快，缺乏主线，但成交缩量有助于筹码沉淀，震荡市仍将持续。
• 建议关注三季报业绩超预期的行业，重点配置基建、储能、消费板块中估值合理的个股，以及专精特新“小巨人”主题。
• 风险提示：国内经济下行压力加大，全球疫情发展超预期。

---

行业专题评述：汽车行业

行业走势与估值

• 汽车及零部件板块上周下跌2.85%，跑输大盘2.54个百分点。
• 行业TTM市盈率为30倍，较沪深300估值溢价率133.33%，环比有所收窄。

行业分析

• 9月汽车销量206.7万辆，同比下滑19.6%，环比增长14.9%。
• 自主乘用车销量81.2万辆，同环比增长3.7% / 16.6%，市场份额达46.9%，同比提升9.4个百分点。
• 9月汽车库存增长6.68%，其中乘用车库存增长9.73%，芯片供应缓解后主机厂开始补库存。
• 9月末经销商库存系数回落至1.24，处于历史低位。

新能源汽车

• 9月新能源汽车销量35.7万辆，同环比增长148.4% / 11.4%，创历史新高。
• 动力电池装车量15.69GWH，同环比增长138.56% / 24.96%，LFP占比提升至60.80%。

投资策略

1. 关注自主乘用车、优质合资品牌及零部件企业，如上汽集团、广汽集团、长安汽车、华域汽车、新坐标。
2. 新能源汽车产业链持续高景气，建议关注特斯拉、大众等国际车企供应链企业，如拓普集团、三花智控、宁德时代、中鼎股份。
3. 智能汽车领域建议关注华为产业链及传感器相关企业，如科博达、德赛西威、星宇股份、保隆科技、拓普集团。

风险提示

• 政策波动、芯片短缺、产销复苏不及预期、新能源汽车销量不及预期、原材料涨价、汇率波动、全球疫情控制不及预期。

---

金融工程研究

金融期权市场表现

• 50ETF期权日均成交量233.20万张，环比下降3.31%，投资者情绪谨慎。
• 沪深300期权整体活跃度小幅下降，投资者情绪中性。
• 波动率指数下降，处于历史较低水平，尾部风险预期变化不大。

商品期权市场表现

• 锌期权成交量和持仓量大幅上升，涨幅分别为145.87%和54.52%。
• 投资者对沪铜、玉米、甲醇、黄金、菜粕、塑料期货后市走势较为乐观，对PTA期货态度谨慎。

策略推荐

• 长线投资者可考虑备兑策略，卖出平值期权，以提升收益风险比。
• 中短线投资者可继续持有做空波动率策略，若波动率指数进一步下降，可减仓或结合gamma交易进行对冲。
• 推荐使用蝶式组合、日历价差组合等进行策略保护。

风险提示

• 市场突发剧烈波动的风险。

---

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

---

分析师声明

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，数据和信息来源合法合规，结论反映分析师个人观点，不受第三方影响。

---

免责声明

本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对其准确性、完整性或更新性作任何保证。投资者应自行判断并承担投资风险，报告不构成投资建议。

---

渤海证券研究所机构销售团队联系方式

地点	联系人	座机	手机	邮箱
天津	朱艳君	+86 22 2845 1888	13502040941	zhuyanjun@bhzq.com
北京	王文君	+86 10 6810 4637	186 1170 5783	wangwj@bhzq.com

地址：

• 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座，邮编300381
• 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮编100086

网址：www.eww.com.cn