20210913-渤海证券-研究所晨会_5页_445kb

文档总结

核心内容概览

本文档为渤海证券研究所发布的晨会报告，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究三个主要部分，旨在为投资者提供市场趋势、行业动态及投资策略的全面分析。

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宏观及策略分析

市场风格

• A股市场整体呈现均衡化风格，涨价品种短期表现强势。
• 创业板指全周上涨4.19%，成为领涨板块。
• 沪深300和上证综指分别上涨3.52%和3.39%。
• 北上资金大规模净流入140.65亿元，显示外资对A股市场的信心。

行业表现

• 申万28个行业中，除综合外，其余均上涨，其中采掘、钢铁、有色金属、化工涨幅居前，均超7%。
• 交通运输、休闲服务紧随其后，而房地产、电气设备、农林牧渔、机械设备涨幅相对较小。

数据分析

• 8月进出口累计同比分别增长34.8%和33.7%，但增速较7月有所回落。
• 出口韧性超预期，进口增速回升主要由价格因素推动。
• 8月CPI同比增速小幅下行至0.8%，PPI同比增速升至9.5%，剪刀差进一步扩大。
• 预计9月CPI环比小幅回升，但同比涨幅或持平；PPI同比可能继续走高，上游成本压力向中下游传导。

政策动态

• 央行表示国内货币政策处于常态化区间，政策空间较大，将“以我为主”增强自主性。
• 7月降准为后续货币政策调整做铺垫，预计未来将保持流动性基本平衡。

投资策略

• 短期关注低位品种，偏周期品种表现强势，上证综指有望挑战前期高点。
• 中长期看好科技和碳中和板块，相关板块估值调整为资金参与创造机会。
• 建议关注中证500、中证1000指数，政策支持和业绩优势使其性价比较高。
• 基建领域因经济下行压力加大，具备托底潜力，可作为配置方向。
• 建议关注受政策推动的“专精特新”小巨人主题。

风险提示

• 国内经济下行压力加大。
• 全球疫情发展超预期。

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行业专题评述 - 汽车行业

行业走势与估值

• 汽车及零部件板块跑输沪深300 1.82个百分点。
• 行业TTM市盈率为31倍，乘用车板块市盈率最高（39倍），电动智能化推动估值提升。

行业现状

• 8月汽车销量同比下滑17.8%，环比下滑3.5%，降幅扩大，主要受芯片短缺影响。
• 主机厂乘用车库存降至2012年以来最低水平，经销商库存系数也处于历史低位，补库预期增强。
• 钢铜、铝价高位震荡，成本压力较大。

新能源汽车

• 8月新能源汽车销量达32.1万辆，同比增长181.9%，创历史新高。
• 首批燃料电池汽车示范城市群获批，政策支持持续。
• 动力电池装车量12.56GWH，同比增长144.9%，LFP电池占比提升至57.44%。

投资策略

1. 关注芯片供应改善及政府支持背景下汽车产销复苏机会，重点推荐自主产业链和优质合资品牌零部件。
2. 新能源汽车产业链高景气度持续，建议关注绑定特斯拉、大众等国际车企的国内供应商。
3. 智能汽车方面，建议关注华为产业链及传感器相关企业。

风险提示

• 政策波动、芯片短缺、产销复苏不及预期、原材料涨价及汇率风险。
• 全球疫情控制不及预期。

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金融工程研究

金融期权市场

• 50ETF期权日均成交量下降10.46%，投资者情绪偏谨慎。
• 沪深300期权成交活跃度略有下降，投资者情绪中性。
• 波动率指数变化不大，处于历史中等偏低水平；偏度指数明显提升，尾部风险预期上升。

商品期权市场

• 锌期权和甲醇期权成交量及持仓量显著提升，显示投资者对相关品种后市走势较为乐观。
• 投资者对棉花、LPG、沪铝、沪锌、聚丙烯、塑料期货态度乐观，对白糖、甲醇、动力煤期货态度谨慎。

策略推荐

• 长线投资者可考虑备兑策略，卖出平值期权以提升收益风险比。
• 中短线投资者可考虑逢高建仓或加仓做空波动率，或采用gamma交易、蝶式组合、日历价差组合等对冲策略。

风险提示

• 市场突发事件导致剧烈波动的风险。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

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分析师声明

• 署名分析师具有合法证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 报告内容反映分析师个人观点，不受第三方影响。

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