20220221-光大证券-一周尽览_5页_544kb

一周尽览总结

核心内容概述

本报告为光大证券研究所发布的行业及市场一周观点汇总，涵盖总量研究与行业研究两大板块。报告分析了当前宏观经济环境、市场风格、行业走势及重点推荐公司，同时提示了相关风险与投资策略。

---

总量研究要点

宏观

• 双宽阶段特征：在经济下行压力下，股指及估值涨跌不一，股市走势取决于流动性利好与盈利预期走弱的相对强度。
• 超额收益行业：2012年以顺周期行业（如房地产、建筑、银行）为主，2019年则偏向科技成长类行业。当前更接近2012年，顺周期行业（如建筑、银行、非银）有望取得超额收益。

策略

• 疫情趋势：国内疫情形势有所好转，疫苗接种率提高。海外特效药的批准对疫情防控有积极影响，但自主产权口服特效药仍是关键。
• 防控措施：两会后疫情可能好转，防控措施或将放松，有助于线下消费修复。
• 关注点：疫情管控措施大幅放松的时间点值得关注。

金工

• 市场表现：本周市场整体反弹，中小宽基涨幅领先，抱团基金小幅反弹。
• 北向资金动向：配置盘持续净流入，加仓电力设备及新能源、银行和基础化工；交易盘加仓交通运输、钢铁和汽车，净卖出非银行金融、有色金属和医药。
• ETF资金流向：股票型ETF资金净流出77.43亿元。
• 因子表现：动量效应、小市值风格主导市场，动量因子和杠杆因子表现较好，size因子表现较差。
• 指数基金：科创板新一代信息技术ETF正式上报，侧重信息技术产业，权重集中于电子、计算机行业。

固收

• 信用债：2月13日至19日，信用债发行规模达2,561.14亿元，净融资1,547.32亿元，二级市场成交5192.98亿元。
• 可转债：短期调整仍在继续，建议控制仓位、减少回撤，关注稳增长方向（绿电运营、能源转型、建筑和金融）及超跌板块和年报行情。
• 利率债：稳增长政策密集出台，“东数西算”工程启动，1月CPI、PPI同比涨幅双降。本周资金面趋紧，主要回购利率上行。MLF操作利率保持不变，国债期货下跌，现券国债收益率涨跌互现。

---

行业研究要点

银行

• 行业表现：A股银行指数震荡上行，受房地产维稳政策和“宽信用”政策预期支撑。
• 推荐公司：南京银行、杭州银行、江苏银行、常熟银行、成都银行等。

非银

• 行业表现：非银金融指数上涨0.2%，其中保险指数上涨0.9%，券商指数下跌0.2%。
• 投资建议：低估值非银板块具有长期配置价值，关注股基交易额是否破万亿及保险股资产端改善情况。
• 推荐公司：中国财险、友邦保险、中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）、东方财富。

石油化工—原油

• 市场动态：俄乌局势动荡，国际油价高位震荡，布伦特和WTI原油价格分别为93.54美元/桶和91.07美元/桶。
• 风险提示：地缘政治风险、奥密克戎毒株扩散、OPEC+产量增速过快。

基础化工

• 钾肥价格：2022年度标准氯化钾进口价格提高139%，支撑钾肥行情维持高景气。
• 推荐公司：未明确提及具体公司。

钢铁

• 行业展望：地产基建整体偏弱，但基建结构性机会仍存，建议关注管材需求回升。
• 推荐公司：新兴铸管、金洲管道、方大炭素、方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。

有色

• 行业动态：军工新材料、新能源车新材料、光伏新材料、核电新材料、消费电子新材料价格均有上涨，锂精矿价格高位利好锂资源自给率高的企业。
• 推荐公司：天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业、盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。

电新

• 储能板块：估值已回归合理区间，未来估值锚定于宁德时代、逆变器龙头及实际增速。
• 锂价：碳酸锂价格站稳40万元/吨，锂电中游成本压力可控。
• 推荐公司：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、阳光电源、星云股份、盛弘股份。

环保

• 光伏板块：硅料连续五周涨价，推动组件价格回升，但受加息预期和经济下行压力影响，估值承压。
• 推荐公司：通威股份、隆基股份、福莱特、晶科科技、正泰电器、东方电缆。

家电

• 行业表现：家电指数跑输万得全A指数，受原材料价格上涨影响。
• 投资建议：稳增长政策有望带动地产销售回暖，家电行业将受益。
• 推荐公司：格力电器、海尔智家、美的集团、老板电器、九阳股份、苏泊尔、海信视像、科沃斯、石头科技、极米科技、火星人。

纺服

• 行业表现：纺服、化妆品跑赢沪深300指数。
• 投资建议：推荐冬奥会催化的运动赛道公司（安踏体育、李宁、特步国际），关注高端消费及低估值高股息标的（罗莱生活、比音勒芬、报喜鸟）。
• 推荐公司：安踏体育（H）、李宁（H）、特步国际（H）、申洲国际（H）、华利集团、珀莱雅、贝泰妮。

零售

• 行业表现：春节后零售板块整体走弱，黄金珠宝板块表现较好。
• 投资建议：关注黄金珠宝及政策对消费的影响，注意餐饮费率降低对美团的影响。
• 推荐公司：百联股份、天虹股份、老凤祥、潮宏基、华致酒行、京东集团（H）。

---

风险提示

• 宏观经济风险：疫情反复、地缘政治冲突、经济下行压力。
• 行业风险：原材料价格波动、政策变动、技术路径变化、渠道变革冲击。
• 市场风险：市场风格切换、资金流动变化、估值过高。

---

投资建议

• 短期关注：稳增长政策、疫情管控放松、年报行情、超跌板块。
• 中长期布局：顺周期行业（银行、建筑）、科技成长行业（电子、计算机）、新能源相关行业（电新、储能）。

---

分析师信息

• 分析师列表：包含多位分析师及其执业证书编号和邮箱，如高瑞东、张宇生、祁嫣然、张旭、王一峰、王招华、殷中枢、洪吉然、孙未未、唐佳睿等。

---

评级体系说明

• 评级分类：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。
• 基准指数：A股主板为沪深300，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

---

法律声明

• 免责声明：本报告基于假设，分析结果可能因假设不同而变化，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析师声明：分析师具有合法执业资格，独立、客观出具报告，不与报酬直接或间接挂钩。
• 版权声明：本报告版权归光大证券所有，未经授权不得翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。

---

公司信息

• 光大证券：全国性综合类股份制证券公司，总部位于上海，设有多个分支机构，包括北京、深圳、香港、英国等地。
• 关联机构：中国光大证券国际有限公司、Everbright Securities(UK) Company Limited。