20230901-东兴证券-皖通高速-600012.SH-收入符合预期_分红率进一步提升_7页_858kb

皖通高速（600012）分析总结

关键数据表现

• 2023上半年通行费收入2036亿元，同比增143%
• 归母扣非净利润888亿元，同比增333%

主要路产情况

1. 合宁高速：收入增246%，主要受益于滁河大桥通车及平行路段改扩建分流影响
2. 宁宣杭高速：
   • 安徽段收入114亿元，同比增长约7400万元
   • 公司持股51%，亏损从2022上半年200亿元缩减至108亿元
   • 目前处于车流培育期，仍有较大提升空间

分红政策变化

• 公司承诺若收购六武高速完成，则2023-2025年年度分红率不低于75%
• 较原先的70%分红率有所提升

业绩驱动因素

1. 宣广高速改扩建完成后通行量提升
2. 宁宣杭高速继续降亏
3. 岳武高速连接线贯通预期
4. 六武高速并购进展

盈利预测

• 2023年净利润175亿元，对应EPS105元
• 2024年净利润218亿元，对应EPS102元
• 2025年净利润233亿元，对应EPS109元

评级与风险

• 维持“强烈推荐”评级
• 风险因素：
  1. 路产改扩建期延长的可能性
  2. 收购结果可能不达预期
  3. 宏观经济风险

公司简介

• 主营安徽省境内高速公路经营与开发
• 经营8条高速公路、1座大桥及1条一级公路

【注意】本内容仅为分析摘要，投资决策请自行评估依据。