20221203-浙商证券-医药行业周报_拥抱新周期_关注疫情后复苏主线_15页_2mb

医药行业周报20221203总结

核心内容

• 行业展望：随着疫情防控措施持续优化，医药行业进入疫情后复苏周期，关注疫后主线及创新药械领域。
• 投资建议：重点推荐防疫产业链（检测、疫苗、药物、医疗设备、供应链）及疫情后复苏相关领域（药店、医疗服务、择期手术类药械）。
• 行业评级：维持“看好”评级，认为医药行业在医改和创新推动下具备长期投资价值。

主要观点

• 疫情复苏逻辑：防控措施优化有助于诊疗量恢复，防疫相关产品需求上升，常规诊疗将逐步恢复。
• 政策周期：控费政策优化带来合理量价预期，有利于行业长期发展。
• 产品周期：创新药械持续迭代，满足未及需求，推动行业增长。
• 产业周期：科研服务上游公司因产品升级和国产替代而受益。

关键信息

行业表现

• 本周涨跌幅：医药板块上涨1.31%，跑输沪深300指数1.21个百分点，排名倒数第10。
• 2022年累计跌幅：医药板块累计下跌18.43%，排名倒数第10。
• 成交额：本周医药行业成交额为5972亿元，占A股总成交额13.0%，高于2018年以来的中枢水平（8.3%）。
• 估值：医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为26.2倍，环比上升0.4；相对沪深300的估值溢价率为147%，环比下降1.1pct，低于四年来中枢水平（174.0%）。
• 陆港通持股：截至2022年12月2日，陆港通医药行业投资1842亿元，占比10.8%，环比增加45亿元。

分板块表现

• 中信医药分类：
  • 化学原料药估值略有下降（-0.35）；
  • 医药流通、化学制剂、医疗器械估值上升，分别为+1.48、+0.62、+0.39；
  • 估值排名前三为医疗服务（34倍）、化学制剂（30倍）、中成药（29倍）。
• 浙商医药重点公司分类：
  • API及制剂出口、CXO板块小幅下跌（-0.1%、-0.6%）；
  • 医药商业、科研服务、医疗器械涨幅前三（+7.3%、+5.9%、+4.3%）；
  • 医药商业中，一心堂（+21.0%）和老百姓（+11.3%）领涨；
  • 科研服务中，泰林生物（+37.8%）和优宁维（+31.4%）表现突出。

医药投资主线

• 疫后主线：济川药业、康缘药业、大参林、老百姓、益丰药房、智飞生物、康希诺；
• 医疗服务板块：关注眼科医院等；
• 创新药械：迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝达药业、科济药业；
• 配套产业链：药明康德、凯莱英、泰格医药、百诚医药、九洲药业、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份。

陆港通资金动向

• 北上资金：环比增加45亿元，医药持股占陆港通总资金的10.8%；
• 净流入板块：医疗服务、医疗器械、医药商业；
• 市值增长前五：迈瑞医疗、爱尔眼科、益丰药房、长春高新、药明康德；
• 市值下降前五：乐普医疗、丽珠集团、智飞生物、健康元、葵花药业；
• 港股通市值增长前五：药明生物、阿里健康、锦欣生殖、微创医疗、金斯瑞生物科技；
• 港股通市值下降前二：石药集团、复兴医药。

限售解禁与股权质押

• 限售解禁：2022年11月21日至12月16日，共有19家医药公司发生或即将发生限售股解禁，其中硕世生物、祥生医疗、科兴制药等解禁比例较高。
• 股权质押：蓝帆医疗、辰欣药业、振东制药等公司第一大股东质押比例上升，一心堂、山东药玻等公司质押比例下降。

风险提示

• 行业政策变动；
• 疫情结束不及预期；
• 研发进展不及预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间；
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间；
• 减持：证券相对于沪深300指数跌幅超过10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数跌幅超过10%。

法律声明

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