20210912-国元证券-医药生物行业双周报_医药行业长坡厚雪_仍为投资主线_16页_1mb

报告摘要

医药行业长坡厚雪，仍为投资主线

核心内容

2021年医药生物行业整体呈现恢复性增长，尽管申万医药生物指数在2021年8月30日至9月10日期间上涨0.91%，跑输沪深300指数2.95个百分点，但在28个申万一级行业中排名靠前。医药板块估值为33.77倍（TTM整体法，剔除负值），低于2010年以来的均值39.47倍。医药板块相对于沪深300的估值溢价率为150.59%，较历史均值低64.95个百分点。

主要观点

行业整体表现

医药工业制造业和上市公司受疫情影响逐步消散，部分企业受益于疫情获得业绩大幅增长。
2021H1医药制造业收入同比增长28%，利润总额同比增长89%，显示行业强劲增长。
医药上市公司整体营收达10957.08亿元，同比增长24.2%，净利润增长44.1%。

分板块分析

医疗器械板块：受疫情影响，急救设备、口罩手套等防疫物资需求增加，板块整体强势上涨。预计在海外疫情持续、国内点状排查及新基建加强的背景下，医疗器械板块仍有望维持高景气度。建议关注医疗设备类（超声、内镜等）、偏消费属性的器械（角膜塑形镜、医美耗材等）、非标准化器械（CDx产品）以及早期发展阶段的领域（早筛）。
生物制品板块：受益于新冠疫苗的带动，2021H1营业收入与扣非净利增速分别达44.0%和119.3%。建议关注掌握优质浆源的血制品企业（如天坛生物、博雅生物），以及生长激素企业（如长春高新、安科生物）。
医疗服务板块：2021H1整体营收与扣非净利分别增长52.2%和192.1%，显示高景气度持续。建议关注通策医疗、爱尔眼科、爱美客、华熙生物、昭衍新药、金域医学等。
原料药板块：受疫情推动，原料药需求增加，部分企业表现优异。建议关注特色原料药企业（如博瑞医药）及原料药新制造升级企业（如美诺华、普洛药业、九洲药业）。
化药板块：疫情后恢复显著，建议关注具有持续创新力和丰富管线产品的企业（如恒瑞医药、贝达药业）。
医药流通板块：建议关注快速扩张的零售药店龙头（如一心堂、益丰药房、老百姓、大参林）。
中药板块：2021H1收入同比增长14.8%，净利润增长25.7%，盈利状况良好。随着政策支持，中药板块认可度有望进一步提升。

关键信息

市场行情回顾：2021年8月30日至9月10日，申万医药生物指数上涨0.91%，跑输沪深300指数2.95个百分点，整体排名靠前。
政策支持：国家医保局发布多项政策，包括深化医疗服务价格改革试点、推进高值医用耗材集中带量采购等，推动行业结构优化。
疫情相关影响：疫情对医药行业造成短期冲击，但部分板块（如医疗器械、生物制品、医疗服务）受益于疫情需求，表现出强劲增长。
重点个股表现：
- 华熙生物：2021H1营收增长104.44%，净利润增长35.01%。
- 四环医药：2021H1营收增长80.86%，净利润增长258.63%。
- 沃森生物：mRNA疫苗获境外III期临床批准。
- 天坛生物：静注COVID-19人免疫球蛋白（pH4）获批临床。
- 凯普生物：2021年前三季度业绩大幅增长，预计归母净利润6.10-6.70亿元，同比增长123.2%-145.16%。
- 昭衍新药：2021H1营收增长34.53%，净利润增长70.39%。