20220429-东吴证券-神州数码-000034.SZ-2022年一季报点评_股票激励给出新指引_行业信创是2022年主要看点_3页_638kb

报告摘要

神州数码在2022年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入同比增长19.07%，达到285.99亿元，归母净利润同比增长19.75%，达到1.87亿元。该季度业绩表现超出市场预期，显示公司业务增长势头强劲。

云与自主品牌业务表现亮眼
云计算及数字化转型业务营收达11.18亿元，同比增长38.53%；自主品牌业务营收达4.31亿元，同比增长83.52%。
公司加大在云和信创领域的研发投入，研发费用同比增长39.57%，表明其对新兴业务的重视与布局。
股票激励计划释放增长信号
公司于2022年4月11日发布员工持股计划，设定2022年和2023年归母净利润目标分别为10亿元和12亿元，较2021年扣非净利润增长约50%。
截至2022年4月28日，公司2022年估值仅9倍PE，显示出较低的估值水平与较高的增长潜力。
信创业务取得重大突破
2022年行业信创市场规模有望翻倍，神州数码作为华为鲲鹏服务器的核心厂商，在金融、电信等行业中标多个大单，包括中移动PC服务器集采项目（中标金额23.73亿元）和多家国有银行的鲲鹏服务器采购项目，显示公司在信创领域的竞争力和市场份额。
盈利预测上调
基于云和信创业务的快速发展，公司上调了2022-2024年的归母净利润预测，分别为10.29亿元、12.35亿元和15.08亿元。
投资评级维持“买入”，预计公司未来表现将优于市场。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	122,385	134,936	148,313	161,588
同比增长	32.94%	10.26%	9.91%	8.95%
归母净利润（百万元）	238	1,029	1,235	1,508
归母净利润同比增长	-61.85%	332.12%	20.08%	22.04%
每股收益（元/股）	0.36	1.56	1.87	2.28
P/E（现价 & 最新股本摊薄）	36.97	8.55	7.12	5.84

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	32,333	35,707	39,253	43,189
非流动资产	6,621	7,116	7,512	7,515
资产总计	38,953	42,823	46,766	50,703
流动负债	30,495	33,437	36,244	38,773
非流动负债	1,842	1,742	1,642	1,542
负债合计	32,337	35,179	37,886	40,315
所有者权益合计	6,616	7,645	8,880	10,388
负债和股东权益	38,953	42,823	46,766	50,703

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	-156	1,497	1,394	1,759
投资活动现金流	-289	-639	-544	-154
筹资活动现金流	1,027	28	150	-104
现金净增加额	572	886	1,000	1,500

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	9.20	10.77	12.64	14.92
ROIC（%）	3.83	6.18	6.66	7.27
ROE-摊薄（%）	3.92	14.47	14.81	15.30
资产负债率（%）	83.01	82.15	81.01	79.51
P/B（现价）	1.45	1.24	1.05	0.89