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神州数码（000034）2022年年报点评总结

核心内容概述

神州数码于2023年3月30日发布2022年年报，整体业绩表现符合市场预期。尽管公司整体营收出现小幅下滑，但归母净利润大幅增长，反映出公司在战略调整和业务优化方面的成效。公司未来业绩增长预期良好，主要受益于信创和AI两大业务板块的双轮驱动。

主要观点

1. 财务表现

• 营业收入：2022年实现1,158.80亿元，同比减少5.32%。
• 归母净利润：2022年实现10.04亿元，同比大幅增长303.11%。
• 扣非归母净利润：9.21亿元，同比增长36.09%。
• 每股收益：从1.50元/股增长至2.67元/股（2025E）。
• 市净率（P/B）：2022年为2.78倍，预计2025年降至1.74倍。
• 盈利预测：维持2023-2024年归母净利润预测为12.35/15.08亿元，2025年预测为17.83亿元。

2. 业务结构分析

• IT分销业务：营收1082.75亿元，同比减少7.33%。
• 云计算及数字化转型业务：营收50.23亿元，同比增长29.29%。
  • 云转售（AGG）：收入43.60亿元，同比增长26.82%。
  • 云管理服务（MSP）：收入5.18亿元，同比增长50.58%。
• 自主品牌业务：营收25.70亿元，同比增长55.75%，主要得益于信创战略的持续推进。

3. 信创与AI战略进展

• 信创业务：神州鲲泰服务器覆盖多个行业，包括运营商、金融、政企和能源领域，参与多个重大项目。
• AI业务：围绕昇腾和人工智能方向，推出三款AI新品，涵盖中心训练服务器、推理服务器和边缘服务器等类型。

4. 合作与生态建设

• 与天翼云合作，成为其“2022首批MSP全区域合作伙伴”。
• 成为华为云MSP框架合作伙伴，并通过差异化认证。
• 成为阿里云Landing Zone生态伙伴，与亚马逊云科技合作开启新业务。

5. 数云融合

• 聚焦“数据”要素价值与全生命周期安全。
• 在汽车、零售等行业有成功实践，推动数云融合产品及服务发展。

关键信息

财务预测

估值指标

投资评级

• 公司投资评级：维持“买入”评级。
• 行业投资评级：未明确提及。

风险提示

• 信创政策不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 产品研发进度不及预期。

总结

神州数码在2022年通过聚焦高价值、高毛利业务，实现了利润的快速增长，尤其是在云计算及数字化转型、自主品牌业务方面表现突出。公司积极拓展与主流云服务商的合作，强化数云融合能力，推动信创与AI双轮驱动战略落地。尽管整体营收略有下降，但盈利能力和业务结构优化显著，未来业绩增长可期，因此维持“买入”投资评级。