20220330-首创证券-神州数码-000034.SZ-公司简评报告_云和信创双轮驱动转型_高分红回报投资者_5页_1mb

报告摘要

神州数码(000034)公司简评总结

核心内容

神州数码(000034)作为一家以分销和云服务为核心业务的公司，正在通过“云和信创”双轮驱动实现业务转型。2021年年报显示，公司实现营业收入1223.85亿元，同比增长32.94%，但归母净利润同比下降61.86%，主要由于出售迪信通股权产生的非经常性损失。公司2022年3月25日通过了每10股派发1.91元现金红利的利润分配方案，展现了对投资者的积极回报。

主要观点

云业务持续增长：云及数字化转型业务收入达38.85亿元，同比增长45.71%。其中，云转售（AGG）业务收入34.38亿元，同比增长44.7%；云管理服务（MSP）收入3.44亿元，同比增长64.5%；数字化转型解决方案（ISV）收入1.03亿元，同比增长26.3%。
信创业务快速增长：2021年自主品牌业务收入达16.50亿元，同比增长126.86%。公司获得了多个信创领域的标杆项目，积极拓展鲲鹏、飞腾、龙芯等产品线，并通过产投合作推进信创总部基地建设。
分销业务受益于数字化转型：分销和增值业务收入达1168.38亿元，同比增长31.79%。其中，消费电子业务同比增长18.18%，企业增值业务同比增长56.82%。
高分红回报投资者：公司通过2021年利润分配方案，向全体股东派发现金股利1.22亿元，展现了其对投资者的重视。

关键信息

财务表现

2021年财务数据：
- 营收：1223.85亿元
- 归母净利润：2.38亿元
- 扣非净利润：6.72亿元
- 毛利率：3.35%
- 净利率：0.20%
- EPS：0.36元
- P/E：40.0
- 总市值：95.21亿元
- 总股本：6.60亿股
盈利预测（2022-2024年）：
- 营收预测分别为1324.75亿元、1445.15亿元、1508.70亿元
- 归母净利润预测分别为9.06亿元、11.35亿元、14.04亿元
- EPS预测分别为1.37元、1.72元、2.12元
- P/E预测分别为10.5、8.4、6.8

财务比率

成长能力：
- 营业收入增速：32.9%（2021A）、8.2%（2022E）、9.1%（2023E）、4.4%（2024E）
- 归属母公司净利润增速：-61.8%（2021A）、280.6%（2022E）、25.3%（2023E）、23.7%（2024E）
获利能力：
- 毛利率：3.3%（2021）、4.1%（2022E）、4.5%（2023E）、4.9%（2024E）
- 净利率：0.2%（2021）、0.7%（2022E）、0.8%（2023E）、0.9%（2024E）
- ROE：3.9%（2021）、13.1%（2022E）、14.6%（2023E）、15.9%（2024E）
- ROIC：3.0%（2021）、7.8%（2022E）、8.7%（2023E）、10.0%（2024E）
偿债能力：
- 资产负债率：83.0%（2021）、80.0%（2022E）、78.6%（2023E）、76.2%（2024E）
- 净负债比率：32.4%（2021）、29.8%（2022E）、27.2%（2023E）、24.0%（2024E）
- 流动比率：1.06（2021）、1.13（2022E）、1.18（2023E）、1.24（2024E）
- 速动比率：0.58（2021）、0.63（2022E）、0.66（2023E）、0.69（2024E）
营运能力：
- 总资产周转率：3.14（2021）、3.53（2022E）、3.67（2023E）、3.76（2024E）
- 应收账款周转率：14.90（2021）、13.38（2022E）、12.42（2023E）、12.16（2024E）
- 应付账款周转率：10.00（2021）、9.06（2022E）、9.10（2023E）、8.91（2024E）