神州数码_000034_云+信创持续高增，“国产化算力+智算”腾飞在即_4页_585kb

神州数码2023年报及投资分析总结

核心内容

神州数码（000034）于2024年4月8日发布2023年年报，报告显示公司全年实现营收1196.24亿元，同比增长3.23%；归母净利润11.72亿元，同比增长16.66%；扣非归母净利润12.63亿元，同比增长37.22%。四季度营收354.69亿元，同比增长13.03%；归母净利润3.21亿元，同比下降0.71%；扣非归母净利润4.21亿元，同比增长60.94%。

主要观点

战略业务高速增长

• 云业务：2023年实现营收69.31亿元，同比增长37.98%。其中，数云融合业务（MSP及ISV）收入11.16亿元，同比增长68.25%，毛利率达42.23%；云转售业务（AGG）收入58.15亿元，同比增长33.38%，毛利率为5.87%。
• 信创业务：全年营收38.29亿元，同比增长48.95%。信创业务收入突破34亿元，同比增长71%。

技术与市场布局

• 公司全面拥抱生成式AI的变革，加速在产品、供应链等领域的创新。
• 在厦门、合肥设立神州鲲泰产品生产基地，成为鲲鹏产业生态的重要实践者。
• 完成多款新一代AI服务器研发、生产与交付，推出神州鲲泰问学一体机等新品，并首次获得华为“鲲鹏+昇腾”双领先认证。
• 入围中国电信集采项目，中标四省市全电发票项目，持续在金融、数字政府、教育、能源等领域拓展。

分销业务稳定

• 2023年分销业务营收1088.53亿元，同比增长0.53%，毛利率相对稳定。
• 公司代理的英特尔、希捷、爱普生、斑马、索尼、欧姆龙、Fortinet等产品保持厂商份额领先。

关键信息

投资建议

• 首创证券预计公司2024-2026年营业收入分别为1281.04亿元、1372.91亿元、1498.23亿元，归母净利润分别为14.26亿元、16.42亿元、19.87亿元。
• EPS预计分别为2.13元、2.45元、2.97元。
• 维持“买入”评级。

财务预测

财务比率

风险提示

• 市场竞争加剧
• 信创推进不及预期
• 战略业务拓展不及预期

评级说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级。
• 股票评级标准为：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（相对沪深300指数涨幅5%-15%之间）、中性（相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间）、减持（相对沪深300指数跌幅5%以上）。
• 行业评级标准为：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

分析师简介

• 翟炜：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、方正证券、国金证券等，2021年5月加入首创证券，负责计算机、通信等行业研究。
• 傅梦欣：首创证券分析师，新加坡南洋理工大学硕士，西南财经大学双学士，2022年3月加入首创证券，主要覆盖信创、能源IT、网络安全等领域。

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