20230902-开源证券-神州数码-000034.SZ-公司信息更新报告_业务结构持续优化_自主品牌收入增速超预期_4页_871kb

神州数码（000034.SZ）投资分析总结

公司评级：
维持“买入”评级，目标年份2023-2025年归母净利润预测为1221亿、1458亿、1748亿元，对应PE为170、142、119倍。

关键财务表现（2023年中报）

• 营业收入：5560.1亿元，同比下降35.9%，Q2单季收入2848.5亿元，同比下降20.3%。
• 归母净利润：433亿元，同比增长1119%；Q2单季归母净利润224亿元，同比增长1078%。
• 毛利率：37.0%，同比略降0.15个百分点。
• 现金流：经营活动净现金流515亿元，同比大幅提升，得益于应收账款回款加强。

业务结构优化

• 云计算及数字化转型：营业收入318.8亿元，同比增长344.8%。
• 自主品牌业务：营业收入151.0亿元，同比增长88.4%，主要由信创业务驱动。
• 分销与增值业务：收入同比减少6.6%，占比持续下降。

信创业务进展

• 订单加速落地：邮政集团、中交集团、中信银行等大额信创订单相继中标。
• 合作优势：作为华为鲲鹏与昇腾的重要合作伙伴，有望受益于2023年下半年订单放量。

风险提示

• 市场竞争加剧风险；
• 供应链风险；
• 应收账款管理风险。