20220831-东吴证券-神州数码-000034.SZ-2022年中报点评_云和自主品牌业务高增_与华为合作逐步升级_3页_451kb

报告摘要

神州数码（000034）2022年中报总结

核心内容

神州数码于2022年8月31日发布2022年中报，整体业绩表现亮眼，符合市场预期。公司上半年实现营业收入576.74亿元，同比增长1.72%；归母净利润3.90亿元，同比增长400.61%；扣非归母净利润3.77亿元，同比增长10.37%。公司业绩的大幅增长主要得益于云计算及数字化转型业务的高增长，以及自主品牌业务的显著提升。

主要观点

云计算及数字化转型业务增长显著：2022年H1，该业务实现营收23.71亿元，同比增长40.40%。其中，云转售（AGG）业务收入21.03亿元，同比增长41.53%；云管理服务（MSP）收入2.26亿元，同比增长36.50%；数字化转型解决方案（ISV）收入0.42亿元，同比增长12.29%。
与华为合作逐步升级：公司成为华为云MSP框架首批入围合作伙伴，并完成华为云CSSP认证级伙伴复核，正启动CSSP领先级伙伴申请，未来有望在更多领域与华为展开合作。
自主品牌业务增长超50%：2022年H1，自主品牌业务营收8.01亿元，同比增长52.47%。公司发布了神州鲲泰人工智能推理服务器，以“鲲鹏+昇腾”为核心，具备强大的AI算力，可广泛应用于各行业。
行业信创加速，斩获多个大单：随着行业信创推进加快，神州数码在金融、电信等行业获得多个重要订单，包括“中国移动2021年至2022年PC服务器集中采购”等。预计信创业务收入将有翻倍以上增长。
盈利预测与投资评级：公司与华为合作持续深化，未来增长潜力较大。基于此，维持2022-2024年归母净利润预测为10.29/12.35/15.08亿元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	122,385	134,936	148,313	161,588
同比	33%	10%	10%	9%
归属母公司净利润（百万元）	238	1,029	1,235	1,508
同比	-62%	332%	20%	22%
每股收益-最新股本摊薄（元/股）	0.36	1.55	1.86	2.28
P/E（现价&最新股本摊薄）	54.34	12.58	10.48	8.58

股价与市场数据

收盘价：19.53元
一年最低/最高价：12.45/21.16元
市净率（P/B）：2.10倍
流通A股市值：10,588.58亿元
总市值：12,939.06亿元

资产负债表（百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	32,333	35,707	39,253	43,189
货币资金及交易性金融资产	4,614	5,500	6,500	8,000
经营性应收款项	12,442	13,385	14,305	15,139
存货	14,554	16,070	17,659	19,224
合同资产	42	40	44	48
其他流动资产	681	712	745	777
非流动资产	6,621	7,116	7,512	7,515
资产总计	38,953	42,823	46,766	50,703

利润表（百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入	122,385	134,936	148,313	161,588
营业成本（含金融类）	118,287	130,345	143,235	155,926
归母净利率（%）	0.19	0.76	0.83	0.93
归母净利润增长率（%）	-61.85	332.13	20.03	22.09