20220824-宏源期货-豆类油脂周报_油脂油料震荡反弹_生猪旺季合约冲高_25页_2mb

豆类油脂周报 20220824 总结

核心内容概述

本报告分析了豆类油脂市场在2022年8月24日的走势及未来展望，重点关注豆粕、油脂（棕榈油、豆油）及生猪市场的变化趋势。整体来看，市场呈现震荡反弹态势，但长期趋势仍偏空。

主要观点

豆粕

• 长期看跌：豆粕市场长期趋势偏向下跌。
• 反弹原因：三季度和四季度初的反弹主要由需求增长和国内到港量减少（基差看涨）驱动。
• 反弹潜力：反弹可能仅为观测做空时机，反弹时间较长、幅度不确定。
• 供应端：美豆产区天气干旱好转，种植面积报告补充后未出现明显减产迹象，但销售进度放缓。
• 国内供应：10月大豆到港量回升，但短期库存充足，对多头炒作不利。
• 需求端：豆粕需求增速反弹疲弱，需持续观测。

油脂

• 长期看跌：油脂市场长期趋势为震荡下跌。
• 反弹驱动：宏观因素（如原油价格）影响不可避免，棕榈油当前高基差、低库存，有利反弹。
• 基差收敛：棕榈油基差高位收敛，但收敛后油脂熊市才可能延续。
• 供应恢复：东南亚棕榈油供应逐步恢复，但马来产量恢复时间不确定，印尼库存下降但产量仍受胀库影响。
• 国内库存：国内棕榈油库存持续低迷，菜籽油库存下滑，对价格形成支撑。

生猪

• 短期冲高：供应恢复、利润高企，生猪价格短期有冲高潜力。
• 供应增长：能繁存栏和生猪存栏连续三个月环比增长，供应增长确定性高于需求。
• 需求支撑：白条生猪价差企稳，需求恢复迹象明显，但整体仍偏弱。
• 出栏体重与屠宰量：出栏体重增幅有限，屠宰量恢复，但四季度面临较大出栏压力，或成为利空。
• 盈利状况：生猪养殖利润高企，养殖积极性延续，即使价格回调也不会明显下滑。

关键信息

豆类市场

• 美豆天气：干旱好转，但优良率可能下滑。
• 国内到港：10月大豆到港量回升，但短期库存充足。
• 豆粕库存：库存有下滑迹象，但整体仍较充足。
• 需求疲弱：豆粕需求增速反弹乏力，需持续关注。

油脂市场

• 棕榈油：高基差、低库存，有利反弹；基差收敛后油脂熊市延续。
• 马来产量：产量恢复有限，劳工问题仍存不确定性。
• 印尼库存：库存高位下降，但产量受胀库影响。
• 国内库存：棕榈油库存低迷，菜籽油库存下滑，对价格形成支撑。

生猪市场

• 供应端：存栏增长，出栏体重增幅有限，屠宰量恢复。
• 需求端：白条价差企稳，需求恢复迹象，但整体疲弱。
• 价格走势：短期冲高预期，但四季度至一季度供应增长可能压制价格。

风险提示

• 期货市场存在较大风险，投资需谨慎。
• 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
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其他

• 本报告由宏源期货研究所黄小洲撰写。
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