20220921-宏源期货-豆类油脂周报_油脂油料待做空_生猪旺季合约小幅回调_31页_4mb

豆类油脂周报 20220921 总结

核心内容概述

本报告分析了豆类油脂市场近期走势及未来趋势，重点关注豆粕、生猪和棕榈油等品种。整体判断为：豆粕中长期看跌，短期震荡；生猪中期看空，长期看多；棕榈油短期看空，中长期反弹看空。

主要观点

豆粕

• 长期看跌：美豆增产及巴西增产预期分批到来，是中长期看跌的主要原因。
• 短期强势：当前低库存和高基差支撑盘面，预计在10月后库存增加和基差回落，盘面将趋于平稳。
• 供需变化：大豆到港增加将缓解库存压力，但短期内豆粕库存仍处于低位，支撑基差高位。
• 价格反应：美豆加权和内盘11-01合约价差走弱，建议逢回调做多。

生猪

• 供应端变化：出栏体重增加、屠宰量回落，供应恢复趋势仍在，但增长的确定性高于需求。
• 需求端企稳：白条价格走强，需求增长显著，但增幅上限仍不确定。
• 历史规律：2013年和2009年的走势与当前相似，预示四季度至次年一季度可能面临价格下跌。
• 盈利与存栏：养殖利润高企，养殖积极性持续，能繁存栏连续环比增加，未来价格压力加大。

棕榈油

• 中长期反弹看空：马盘已跌至熊市价差结构，未来产量担忧减弱，中长期看空。
• 短期看空：原油下跌预期对棕榈油形成利空，且POGO价差极低，棕榈油更易受原油影响。
• 供应恢复：马来产量恢复较好，但劳工问题仍存不确定性；印尼库存高位下降，利空减弱。
• 出口增长：马来棕榈油出口总体增长，趋势利多。
• 国内库存：国内棕榈油库存恢复，菜籽油库存极低，对期货利多大幅减弱。

关键信息

供应端

• 美豆：基本定产，单产调整空间小，未来天气炒作潜力有限。
• 巴西：预计产量大幅增加，成为中长期看空主因。
• 国内大豆库存：回升，但豆粕库存仍处于低位，支撑基差高位。
• 马来产量：恢复较好，但劳工问题仍存不确定性。
• 印尼库存：高位下降，利空减弱，但供需尚未完全恢复。

需求端

• 豆粕需求：短期仍有一定增长，但增幅有限。
• 生猪需求：旺季表现尚可，但增幅上限不明。
• 油脂需求：国内豆油库存下滑，需求恢复较快，但未来供应恢复可能使库存回升。

市场情绪与价格反应

• 豆粕：高基差支撑盘面，预计10月后库存增加将带来基差回落。
• 生猪：当前回调可能为四季度至次年一季度的下跌铺垫。
• 棕榈油：受原油下跌预期影响，短期看空，中长期反弹看空。

风险提示

• 期货市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属宏源期货，未经授权不得复制、发布或修改。

图表说明

• 美豆优良率：显示未来生长期优良率可能下滑，机构对单产调整持悲观态度。
• 豆粕库存：库存下滑，支撑基差高位。
• 豆油库存：库存下滑，需求恢复更快，对期货形成利多。
• POGO价差：马来和印尼POGO价差极低，棕榈油对原油依附度加深。
• 生猪出栏体重与价格：出栏体重增长，价格走强，但未来供应增长可能压制价格。

总结

本报告对豆类油脂市场进行了全面分析，指出当前市场处于阶段性反弹，但中长期仍面临供应增加、需求疲软等压力。建议投资者关注豆粕库存和基差变化，生猪市场需警惕供应增长带来的价格回调，棕榈油则受原油和POGO价差影响较大，短期以看空为主。整体市场需持续关注天气、政策及宏观经济变化。