20220804-宏源期货-豆类油脂周报_油脂油料寻底反弹_生猪高位风险积累_23页_2mb

豆类油脂周报 20220804 总结

核心内容

本报告分析了豆类和油脂市场的近期走势及未来趋势，重点讨论了豆粕、棕榈油及生猪市场的动态变化。报告指出，当前市场存在反弹迹象，但需警惕长期下跌风险，尤其关注供应端和需求端的变动。

主要观点

豆粕市场

• 长期看跌：豆粕价格长期趋势偏弱。
• 反弹原因：三季度四季度初的反弹主要源于需求增长和国内到港量减少（基差看涨）。
• 反弹潜力有限：反弹时间较长，幅度不确定，需持续观测。
• 供应端：美豆产区天气干旱有所缓解，但整体单产不会明显下滑；国内大豆到港量预计在10月恢复至720万吨，短期供应充足。
• 需求端：豆粕需求增速反弹疲弱，需持续关注。

棕榈油市场

• 基差收敛：棕榈油基差高位逐步收敛，短期有利多因素。
• 供应恢复：东南亚供应恢复预期存在，但印尼库存高企、产量下滑，马来库存低但产量回升。
• 国内库存：国内棕榈油库存持续低迷，菜籽油库存下滑，对价格形成支撑。
• 需求端：国内豆油库存低位，需求恢复较快，对油脂市场有利。

生猪市场

• 短期震荡：生猪价格高位震荡，供应减少支撑上涨，但回调风险存在。
• 需求疲弱：下游需求不济，白条生猪价差回落，但近期有反弹迹象。
• 养殖利润高企：大部分养殖企业盈利，即使价格回调，养殖积极性仍高。
• 存栏增长：能繁母猪存栏连续环比增加，代表未来供应压力加大。
• 出栏预期：四季度集中出栏，可能对价格形成压力。

关键信息

豆类市场

• 北美天气：近一周干旱好转，整体单产不会明显下滑。
• 国内到港：10月大豆到港量回升，多头炒作窗口基本关闭。
• 库存变化：大豆和豆粕库存有下滑迹象，但短期仍相对充足。

油脂市场

• 基差收敛：棕榈油基差高位收敛，短期有利多，但收敛后可能进入下跌趋势。
• 马来供应：产量恢复预期存在，但库存水平低位，存在炒作空间。
• 印尼供应：库存高企（创历史记录），但产量下滑，对价格形成利多。

生猪市场

• 价格与屠宰量：价格高位震荡，屠宰量下降但尚未触及20年同期水平。
• 出栏体重：出栏体重与20年同期持平，但价格远低于同期，反映需求疲弱。
• 存栏增长：能繁母猪存栏连续增加，未来供应压力加大。

图表参考

• 美豆累计销售：销售进度放缓，可能影响反弹力度。
• 优良率：期初优良率高，未来生长期可能下滑。
• 国内大豆到港分月对比：10月到港回升。
• 豆粕需求增速：反弹疲弱，需持续观测。
• 生猪出栏体重：与20年同期持平。
• 屠宰量：同比增幅收窄，存在回调风险。
• 棕榈油基差：高位收敛，短期有利多。
• 马来产量与库存：产量回升，库存低位。
• 印尼库存与产量：库存高企，产量下滑。
• 豆油库存：低位恢复，需求增长快于供应。

总结

整体来看，豆类和油脂市场在短期内存在反弹机会，但长期仍面临下跌压力。豆粕市场反弹受限，主要受国内到港恢复和需求疲弱影响；棕榈油市场因基差高位和国内库存低而具备反弹潜力；生猪市场短期震荡，但未来四季度面临供应压力，需警惕价格回调风险。市场参与者应密切关注供需变化及天气因素，合理把握做空时机。