20220811-宏源期货-豆类油脂周报_油脂油料震荡反弹_生猪高位风险积累_24页_2mb

豆类油脂周报 20220811 总结

核心内容概述

本周豆类油脂市场整体呈现震荡反弹趋势，主要受宏观因素及供需变化影响。豆粕与油脂均存在短期反弹可能，但需警惕后续回调风险。生猪市场则呈现高位震荡，短期供应减少支撑价格上涨，但长期来看，出栏量增加与存栏扩张将对价格形成压力。

主要观点

豆粕

• 长期看跌：豆粕市场长期趋势仍偏空。
• 反弹原因：三季度四季度初反弹主要由需求增长与国内大豆到港量减少（基差看涨）驱动。
• 反弹潜力：反弹时间较长且幅度不确定，需持续观测，不可忽视其做空时机的判断。
• 供应端：美豆产区天气干旱好转，但无明显减产风险。国内大豆到港恢复，短期支撑减弱。
• 需求端：豆粕需求增速反弹疲弱，需持续关注。

油脂

• 整体趋势：油脂市场在基差收敛前存在反弹可能，但基差收敛后可能进入震荡下跌阶段。
• 棕榈油：当前高基差、低库存，有利反弹。但基差收敛后，油脂熊市或将延续。
• 马来供应：产量恢复时间不确定，库存低位小幅回升，整体影响中性偏利多。
• 印尼供应：库存高企（创历史记录），为利空因素，但产量下滑对价格形成支撑。
• 国内需求：豆油库存低位恢复，需求恢复速度较快，对油脂价格有利。

关键信息

豆类供应：北美天气

• 近一周北美天气较好，整体不会出现因天气导致单产明显下滑。
• 美豆销售进度放缓，可能影响市场情绪。

豆类到港供应

• 10月大豆到港预估回升，多头炒作窗口基本关闭。

国内豆类库存

• 大豆与豆粕库存有下滑迹象，短期相对充足。

生猪市场

• 短期支撑：供应减少支撑价格上涨，但需关注回调风险。
• 出栏体重：出栏体重与20年同期持平，但价格远低于同期，反映实际需求疲弱。
• 屠宰量：屠宰量减少，但趋势性价差回落，显示下游需求不济。
• 存栏增长：能繁母猪存栏连续环比增加，预示未来供应增长，对价格形成压力。
• 养殖利润：养殖利润高企，养殖积极性恢复，即使价格回调，供应仍可能增加。

油脂市场

• 棕榈油：基差高位收敛，库存低迷，对价格形成支撑，反弹预期较强。
• 印尼：库存高企（创历史记录），但产量下滑，对价格形成支撑。
• 马来：产量恢复时间不确定，库存低位小幅回升，整体影响中性偏利多。

未来展望

• 豆粕：反弹潜力受限，需关注美豆优良率下降及销售进度。
• 油脂：棕榈油基差收敛后，油脂市场可能进入熊市，但当前仍有利多因素支撑。
• 生猪：短期震荡，四季度出栏量增加将带来价格压力，需关注需求旺季的企稳迹象。

图表说明

• 豆粕需求增速：反弹疲弱，需持续观测。
• 美豆累计销售：销售进度放缓，可能影响市场情绪。
• 美豆优良率：未来生长期优良率大概率下滑。
• 豆粕库存：库存有下滑迹象。
• 大豆库存：库存相对充足。
• 生猪出栏体重：与20年同期持平。
• 屠宰量：趋势性下滑，极限为20年同期水平。
• 生猪价格与屠宰量：价格未延续上涨，回调风险存在。
• 棕榈油库存：持续低迷，对价格形成支撑。
• 豆油库存：低位恢复，需求恢复更快。

其他

• 免责条款：本报告基于公开资料，分析及建议仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。

总结

本周豆类油脂市场整体呈现震荡反弹趋势，豆粕与油脂均有反弹可能，但需警惕后续回调。生猪市场短期受供应减少支撑上涨，但四季度出栏量增加及存栏扩张将对价格形成压力。市场参与者应关注天气变化、库存水平及需求恢复情况，合理判断做空与做多时机。