20220831-宏源期货-豆类油脂周报_油脂油料震荡_生猪旺季合约暂保高位_26页

豆类油脂周报 20220831 总结

核心内容

本周报告主要分析了豆类油脂及生猪市场的走势，指出整体市场呈现震荡格局，需密切关注供需变化及宏观经济因素。

主要观点

豆粕

• 长期看跌：需求反弹对价格支撑有限，预计进入横盘震荡状态。
• 反弹潜力：短期反弹可能，但幅度和时间不确定，需等待9月报告对单产和面积的调整。
• 供应端：国内大豆到港恢复，10月预计回升至720万吨，对豆粕价格形成压力。
• 需求端：生猪存栏扩张但育肥积极性不高，对豆粕需求影响有限，四季度供应增长可能抑制价格上涨。

生猪

• 短期冲高：当前白条价格走强，需求恢复，生猪价格可能短期上涨。
• 四季度压力：供应增长确定性高于需求增长，预计四季度至一季度价格将承压。
• 历史回望：2013年出现类似走势，存栏增长后价格大幅下跌，当前可能进入类似阶段。
• 出栏体重：出栏体重增长放缓，但四季度面临大量出栏，可能成为利空。
• 养殖利润：当前养殖利润较高，养殖积极性延续，支撑价格短期上涨。

油脂

• 长期看跌：基差收敛后，油脂市场可能震荡下跌。
• 反弹受限：棕榈油当前高基差、低库存，有利反弹，但原油价格暂无大涨预期，限制反弹空间。
• 东南亚供应：印尼库存高位下降，马来产量恢复但库存仍低，整体供应恢复有限。
• 国内库存：国内棕榈油和菜籽油库存持续低迷，有利于基差收敛。
• 需求恢复：国内豆油库存下滑，需求恢复更快，对油脂价格形成支撑。

关键信息

豆类供应

• 北美天气：近一周天气较好，但优良率维持在低位，存在单产下调的炒作空间。
• 大豆到港：10月到港量回升，短期对豆粕供应形成支撑。

生猪市场

• 存栏增长：能繁存栏连续三个月环比增长，生猪供应有增长预期。
• 屠宰量：近期屠宰量小幅反弹，价格上涨，但四季度供应增长可能抑制价格。

油脂市场

• 棕榈油基差：基差率回落至10%附近，目标降至8%以下甚至0%。
• 马来产量：产量恢复有限，库存水平仍低，存在利多因素。
• 印尼库存：库存高位下降，但产量受胀库影响，出现超预期下滑。

风险提示

• 市场风险：期货市场波动较大，投资需谨慎。
• 信息风险：报告所依据信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 免责声明：本报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

其他信息

• 报告作者：宏源期货研究所 黄小洲
• 联系方式：F3014548, Z0014142 | 电话：010 82292826 | 邮箱：huangxiaozhou@swhysc.com