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油脂早报总结

核心内容

本报告为2022年8月24日投资咨询部发布的油脂市场分析，由分析师王明伟撰写。报告涵盖了豆油、棕榈油和菜籽油三种主要油脂品种的市场分析，并对近期利多利空因素进行了总结。

主要观点

豆油

1. 基本面：马棕7月出口量环比增加10.73%，库存量环比增长7.71%，产量环比增长1.84%。但受疫情影响，马棕出口数据环比减少16.1%，印尼政策对马来出口形成利空，叠加增产季，逐步累库。美豆库存紧张，短期外部市场疲弱，国内供应偏紧，整体偏空。
2. 基差：豆油现货价格为10498，基差为620，现货升水期货，偏多。
3. 库存：8月12日豆油商业库存为81万吨，环比减少5万吨，同比减少34.54%，偏多。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
5. 主力持仓：豆油主力空减，偏多。
6. 预期：油脂价格预计高位震荡，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，预计短期震荡整理。操作建议：豆油Y2301在9600-10200附近高抛低吸。

棕榈油

1. 基本面：马棕7月出口量环比增加10.73%，库存量环比增长7.71%，产量环比增长1.84%。但受疫情影响，马棕出口数据环比减少16.1%，印尼政策推动出口，基本面逐渐朝平衡方向发展。整体偏空。
2. 基差：棕榈油现货价格为10370，基差为1750，现货升水期货，偏多。
3. 库存：8月12日棕榈油港口库存为24万吨，环比增加2万吨，同比减少29.24%，偏多。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
5. 主力持仓：棕榈油主力空减，偏多。
6. 预期：油脂价格预计高位震荡，短期受宏观政策影响，棕榈油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，预计短期震荡整理。操作建议：棕榈油P2301在8300-8900附近高抛低吸。

菜籽油

1. 基本面：马棕7月出口量环比增加10.73%，库存量环比增长7.71%，产量环比增长1.84%。受疫情影响，马棕出口数据环比减少16.1%，印尼政策推动出口，整体基本面偏紧，偏空。
2. 基差：菜籽油现货价格为12285，基差为1000，现货升水期货，偏多。
3. 库存：8月12日菜籽油商业库存为15万吨，环比减少4万吨，同比减少10.11%，偏多。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
5. 主力持仓：菜籽油主力空减，偏多。
6. 预期：油脂价格预计高位震荡，短期受宏观政策影响，价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，预计短期震荡整理。操作建议：菜籽油012301在10900-11400附近高抛低吸。

关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，新豆存有炒作预期。
• 马棕库存偏紧，疫情影响劳工恢复速度缓慢，缓解累库速度，整体基本面偏紧。

利空因素

• 油脂价格高位，印尼政策多变，发放部分出口许可证，降低关税推动出口。
• 马来劳工逐步恢复，2022年棕榈油增产预期未变。

主要逻辑

• 全球油脂基本面整体偏紧，价格预计高位震荡。

主要风险点

• 乌俄战争结束，马来劳工完全恢复，可能对市场造成较大影响。

附图说明

报告附有以下图表，用于分析供应与需求情况：

• 进口大豆库存
• 豆油库存
• 豆粕库存
• 油厂大豆压榨
• 豆油表观消费
• 豆粕表观消费
• 棕榈油库存
• 菜籽油库存
• 国内油脂总库存

这些图表为市场分析提供了直观的数据支持。