20260701-银河期货-06月中国PMI观察_数据反弹下的风险_7页_1mb

中国PMI观察总结 —— 2026年6月

核心内容

2026年6月，中国制造业和非制造业PMI均呈现回升趋势，但其背后反映出的经济基本面存在分化与不确定性。

制造业PMI表现

• 制造业PMI：50.3，较上月上升0.3，连续4个月稳定在50以上。
• 主要回升分项：
  • 生产：51.4，上升0.2
  • 新订单：51.2，上升1.3
  • 新出口订单：50.1，上升1.5
• 主要下降分项：
  • 主要原材料购进价格：54.2，下降6.3
  • 出厂价格：48.2，下降3.7
  • 产成品库存：47.7，下降1.6

制造业PMI的回升主要得益于新出口订单等外需驱动因素，但内需分项仅微升0.2，仍处于历史同期较低水平。此外，原材料库存处于历史次高，显示企业仍存在较大的库存压力。

非制造业PMI表现

• 非制造业PMI：50.2，较上月上升0.1，连续2个月处于50以上。
• 主要回升分项：
  • 内需：上升3.2
  • 新订单：48，上升3.0
  • 业务活动预期：55.3，上升0.5
• 主要下降分项：
  • 投入品价格：49.7，下降2.5
  • 销售价格：48.4，下降0.4
  • 新出口订单：47.9，下降0.2

非制造业PMI显示内需大幅上升，同时投入品价格与销售价格双双下降，企业利润有所改善。但整体来看，非制造业PMI仍处于历史同期较低水平，尤其建筑业和服务业表现疲软。

主要观点

1. 外需支撑与内需疲软并存：制造业PMI的回升主要依赖于新出口订单的改善，而内需分项表现较弱，显示国内需求尚未强劲复苏。
2. 库存压力依然存在：虽然产成品库存和原材料库存有所下降，但主动库存仍处于历史高位，表明企业仍存在去库存压力。
3. 经济韧性与不确定性并存：尽管部分分项显示经济活动回暖，但整体经济仍面临较大的不确定性，尤其是美伊冲突对全球经济的影响。
4. 行业与企业分化明显：高技术行业、装备制造业和消费品行业PMI上升，而基础原材料行业和小型企业PMI仍处于50以下，显示行业间发展不均衡。

关键信息

• 制造业PMI：

  • 6月制造业PMI为50.3，连续4个月高于50。
  • 新出口订单回升1.5，达到50.1，为多年历史同期最高水平。
  • 产成品库存和原材料购进价格分别下降1.6和6.3，显示库存去化压力。
  • 内需分项仅微升0.2，仍处于历史同期次低水平。

• 非制造业PMI：

  • 6月非制造业PMI为50.2，连续2个月高于50。
  • 内需分项上升3.2，新订单上升3.0，业务活动预期上升0.5，显示内需回暖。
  • 投入品价格和销售价格分别下降2.5和0.4，企业利润改善。
  • 新出口订单处于历史同期低位，建筑业PMI长期处于历史最低水平。

• 经济前景：

  • 美伊冲突仍是全球经济最大的不确定性，可能影响未来制造业PMI走势。
  • 如果全球经济复苏受阻，国内经济可能维持韧性状态。
  • 企业与行业分化明显，需关注不同领域的表现差异。

数据来源

• 银河期货
• wind资讯

图表说明

• 图1至图12展示了制造业和非制造业PMI各分项的季节性走势，帮助理解当前经济状况与历史对比。
• 图表显示，部分分项如新出口订单、内需等存在明显波动，反映出经济的不确定性。

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