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2026年6月PMI点评总结：量价再平衡

核心内容

2026年6月，中国制造业、服务业和建筑业PMI指数均有所改善，整体呈现出“量价再平衡”的特征。制造业PMI回升至50.3%，服务业PMI为50.4%，建筑业PMI为49%。整体经济活动在需求端有所回暖，但价格端仍面临下行压力，企业库存逐步去化，显示供需关系趋于平衡。

主要观点

1. 制造业PMI回升，需求端拉动明显

• PMI回升：6月制造业PMI为50.3%，较5月上升0.3个百分点，重回荣枯线以上。
• 需求改善：新订单指数为51.2%，环比上升1.3个百分点，显示内需有所回暖。
• 外需回升：新出口订单指数为50.1%，较上月上升1.5个百分点，创2021年以来同期新高，表明国际贸易环境边际改善。
• 生产扩张：生产指数为51.4%，较上月上升0.2个百分点，显示供给端持续扩张。
• 价格下行：原材料购进价格指数为54.2%，较上月下降6.3个百分点，连续3个月走低；出厂价格指数为48.2%，较上月下降3.7个百分点，PPI环比大概率下行。
• 库存去化：原材料库存指数下降，产成品库存指数也转为下行，显示库存压力有所缓解。

2. 服务业PMI延续回升趋势

• PMI线上：服务业PMI为50.4%，较上月上升0.1个百分点，保持在荣枯线以上。
• 行业分化：电信、互联网等高景气行业PMI位于55%以上，而航空运输、房地产等行业仍低于临界点。
• 预期向好：业务活动预期指数为56%，较上月上升0.6个百分点，显示企业对市场发展信心增强。

3. 建筑业PMI持续回暖

• PMI线下续升：建筑业PMI为49%，较上月上升0.2个百分点，实现连续2个月上升。
• 土木工程景气度提升：土木工程建筑业商务活动指数升至55%以上，较上月上升超3个百分点。
• 新订单回升：新订单指数结束连续11个月低于50%的走势，升至51%以上。
• 预期略有回落：业务活动预期指数为51.1%，较上月下降0.4个百分点，显示行业信心略有波动。

关键信息

• 需求端：内外需求同步改善，尤其是外需因国际贸易环境缓和而明显回升。
• 价格端：原材料价格持续回落，出厂价格进入收缩区间，PPI环比大概率下行。
• 库存端：企业库存压力有所缓解，原材料和产成品库存指数双双下降。
• 行业分化：制造业、服务业整体回暖，但建筑业仍处于收缩区间，但连续回升。
• 未来关注点：需关注内需修复速度、国内政策变动及国际贸易环境变化等风险因素。

图表摘要

• 图1：制造业PMI历年变化趋势，显示6月PMI回升至50.3%。
• 图2：制造业PMI分项指标变化，反映新订单和生产指数上升。
• 图3：制造业PMI新订单指数历年变化趋势，显示6月新订单指数升至51.2%。
• 图4：大、中、小型企业制造业PMI对比，显示企业规模差异。
• 图5：主要原材料购进价格与PPI环比走势，显示价格持续下行。
• 图6：建筑业PMI历年变化趋势，显示连续2个月回升。
• 图7：建筑业PMI分项指标变化，显示土木工程建筑业景气度明显提升。
• 图8：服务业PMI历年变化趋势，显示整体线上续升。
• 图9：服务业PMI分项指标变化，反映行业分化。

风险提示

• 内需修复不及预期：若国内需求未能有效回暖，可能影响整体经济表现。
• 国内政策变动：政策调整可能对市场预期和企业行为产生较大影响。
• 国际贸易环境波动：若外部形势再度恶化，可能抑制出口增长，拖累制造业表现。

作者信息

• 张静静：首席分析师，执业证号 S1090522050003
• 陈莹：分析师，执业证号 S1090526020001
• 报告发布时间：2026年6月30日
• 来源：招商证券宏观研究团队

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