> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月PMI点评总结：量价再平衡 ## 核心内容 2026年6月，中国制造业、服务业和建筑业PMI指数均有所改善，整体呈现出“量价再平衡”的特征。制造业PMI回升至50.3%，服务业PMI为50.4%，建筑业PMI为49%。整体经济活动在需求端有所回暖，但价格端仍面临下行压力，企业库存逐步去化，显示供需关系趋于平衡。 --- ## 主要观点 ### 1. 制造业PMI回升，需求端拉动明显 - **PMI回升**：6月制造业PMI为50.3%，较5月上升0.3个百分点，重回荣枯线以上。 - **需求改善**：新订单指数为51.2%，环比上升1.3个百分点，显示内需有所回暖。 - **外需回升**：新出口订单指数为50.1%，较上月上升1.5个百分点，创2021年以来同期新高，表明国际贸易环境边际改善。 - **生产扩张**：生产指数为51.4%，较上月上升0.2个百分点，显示供给端持续扩张。 - **价格下行**：原材料购进价格指数为54.2%，较上月下降6.3个百分点，连续3个月走低；出厂价格指数为48.2%，较上月下降3.7个百分点，PPI环比大概率下行。 - **库存去化**：原材料库存指数下降，产成品库存指数也转为下行，显示库存压力有所缓解。 ### 2. 服务业PMI延续回升趋势 - **PMI线上**：服务业PMI为50.4%，较上月上升0.1个百分点，保持在荣枯线以上。 - **行业分化**：电信、互联网等高景气行业PMI位于55%以上，而航空运输、房地产等行业仍低于临界点。 - **预期向好**：业务活动预期指数为56%，较上月上升0.6个百分点，显示企业对市场发展信心增强。 ### 3. 建筑业PMI持续回暖 - **PMI线下续升**：建筑业PMI为49%，较上月上升0.2个百分点，实现连续2个月上升。 - **土木工程景气度提升**：土木工程建筑业商务活动指数升至55%以上，较上月上升超3个百分点。 - **新订单回升**：新订单指数结束连续11个月低于50%的走势，升至51%以上。 - **预期略有回落**：业务活动预期指数为51.1%，较上月下降0.4个百分点，显示行业信心略有波动。 --- ## 关键信息 - **需求端**：内外需求同步改善，尤其是外需因国际贸易环境缓和而明显回升。 - **价格端**：原材料价格持续回落，出厂价格进入收缩区间，PPI环比大概率下行。 - **库存端**：企业库存压力有所缓解，原材料和产成品库存指数双双下降。 - **行业分化**：制造业、服务业整体回暖，但建筑业仍处于收缩区间，但连续回升。 - **未来关注点**：需关注内需修复速度、国内政策变动及国际贸易环境变化等风险因素。 --- ## 图表摘要 - **图1**：制造业PMI历年变化趋势，显示6月PMI回升至50.3%。 - **图2**：制造业PMI分项指标变化，反映新订单和生产指数上升。 - **图3**：制造业PMI新订单指数历年变化趋势，显示6月新订单指数升至51.2%。 - **图4**：大、中、小型企业制造业PMI对比，显示企业规模差异。 - **图5**：主要原材料购进价格与PPI环比走势，显示价格持续下行。 - **图6**：建筑业PMI历年变化趋势，显示连续2个月回升。 - **图7**：建筑业PMI分项指标变化，显示土木工程建筑业景气度明显提升。 - **图8**：服务业PMI历年变化趋势，显示整体线上续升。 - **图9**：服务业PMI分项指标变化，反映行业分化。 --- ## 风险提示 - **内需修复不及预期**：若国内需求未能有效回暖，可能影响整体经济表现。 - **国内政策变动**：政策调整可能对市场预期和企业行为产生较大影响。 - **国际贸易环境波动**：若外部形势再度恶化，可能抑制出口增长，拖累制造业表现。 --- ## 作者信息 - **张静静**：首席分析师，执业证号 S1090522050003 - **陈莹**：分析师，执业证号 S1090526020001 - **报告发布时间**：2026年6月30日 - **来源**：招商证券宏观研究团队 --- ## 往期文章参考 - 20260628 美联储如何落地加息靴子暂非核心矛盾 - 20260628 利润修复的AB面 - 20260625 铜价走到哪了？ - 20260623 内需偏弱背景下的就业形势 - 20260621 四位一体看全球经济与AI行情