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中国制造业和非制造业 PMI 观察（2026年05月）

核心内容

2026年5月，中国制造业和非制造业PMI数据反映出经济整体处于弱势状态。制造业PMI为50，较上月下降0.3，非制造业PMI为50.1，较上月上升0.7，但结构性弱化明显。经济主体在价格和外需减弱的背景下进入相对弱势，表现为生产、新订单、新出口订单、采购量、进口和出厂价格等分项均出现下降，而内需和产成品库存有所回升。

主要观点

制造业PMI结构转弱

• 整体表现：制造业PMI为50，处于荣枯线边缘，表明经济运行处于平衡状态，但趋势偏弱。

• 关键分项变化：

  • 生产：51.2，下降0.3。
  • 新订单：49.9，下降0.7。
  • 新出口订单：48.6，下降1.7。
  • 在手订单：46.8，上升0.6。
  • 产成品库存：49.3，上升1.8。
  • 采购量：49.8，下降1.3。
  • 进口：48.8，下降1.3。
  • 出厂价格：51.9，下降3.2。
  • 主要原材料：60.5，下降3.2。
  • 原材料库存：48.6，下降0.7。
  • 从业人员：48.6，下降0.2。
  • 供货商配送：49.2，下降0.3。
  • 生产经营活动：53.9，下降0.6。

• 结构性特征：

  • 价格下降：出厂价格和主要原材料价格均显著下降，显示企业面临成本压力。
  • 库存变化：产成品库存回升，而原材料库存下降，表明企业可能在减少原材料采购，但增加产成品库存。
  • 订单情况：新订单和新出口订单均下降，但在手订单上升，显示企业订单存量仍在，但新需求疲软。
  • 内需回升：内需分项有所回升，但整体仍处于历史同期次低水平。

• 经济分化：

  • 大型企业PMI上升，而中小型企业PMI下降，显示经济结构进一步分化。
  • 消费品行业和基础原材料行业PMI下降，高技术行业和装备制造业PMI回升，表明行业间复苏不均。

非制造业PMI弱化

• 整体表现：非制造业PMI为50.1，较上月上升0.7，但多数分项出现弱化。

• 关键分项变化：

  • 商务活动：50.1，上升0.7。
  • 新订单：45，上升0.7。
  • 新出口订单：48.1，上升0.8。
  • 在手订单：43.8，上升1.4。
  • 存货：45.1，下降0.2。
  • 销售价格：48.8，上升0.7。
  • 服务业：50.3，上升0.7。
  • 建筑业：48.8，上升0.8。

• 结构性特征：

  • 商务活动和新订单：处于历史同期次低水平，显示非制造业整体疲软。
  • 存货：为5月非制造业PMI中唯一下降的分项，表明库存管理压力。
  • 建筑业：显示逐步企稳迹象，但需关注其持续性。
  • 销售价格：筑底，可能显示房价企稳，但需进一步观察。

关键信息

• 外需影响：新出口订单下降，可能与中东冲突和全球经济不确定性有关。
• 价格疲软：出厂价格和原材料价格显著下降，反映企业利润空间受压。
• 库存变化：产成品库存回升，但原材料库存下降，显示企业被动积累库存。
• 经济分化：大型企业PMI上升，中小型企业PMI下降，行业间复苏不均衡。
• 内需表现：内需分项回升，但整体仍处于历史同期次低水平，显示内需动力不足。

总结

5月PMI数据反映出中国经济在价格和外需减弱的背景下整体处于弱势状态，制造业和非制造业均表现出结构性转弱。尽管部分分项如在手订单和产成品库存有所回升，但生产、订单和价格持续疲软，显示出经济主体的相对弱势。经济分化加剧，大型企业和部分行业表现相对较好，而中小企业和消费品行业则面临更大压力。整体来看，经济复苏仍需时间，政策支持和外部环境改善将是关键。