> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国制造业和非制造业 PMI 观察（2026年05月） ## 核心内容 2026年5月，中国制造业和非制造业PMI数据反映出经济整体处于弱势状态。制造业PMI为50，较上月下降0.3，非制造业PMI为50.1，较上月上升0.7，但结构性弱化明显。经济主体在价格和外需减弱的背景下进入相对弱势，表现为生产、新订单、新出口订单、采购量、进口和出厂价格等分项均出现下降，而内需和产成品库存有所回升。 ## 主要观点 ### 制造业PMI结构转弱 - **整体表现**：制造业PMI为50，处于荣枯线边缘，表明经济运行处于平衡状态，但趋势偏弱。 - **关键分项变化**： - **生产**：51.2，下降0.3。 - **新订单**：49.9，下降0.7。 - **新出口订单**：48.6，下降1.7。 - **在手订单**：46.8，上升0.6。 - **产成品库存**：49.3，上升1.8。 - **采购量**：49.8，下降1.3。 - **进口**：48.8，下降1.3。 - **出厂价格**：51.9，下降3.2。 - **主要原材料**：60.5，下降3.2。 - **原材料库存**：48.6，下降0.7。 - **从业人员**：48.6，下降0.2。 - **供货商配送**：49.2，下降0.3。 - **生产经营活动**：53.9，下降0.6。 - **结构性特征**： - **价格下降**：出厂价格和主要原材料价格均显著下降，显示企业面临成本压力。 - **库存变化**：产成品库存回升，而原材料库存下降，表明企业可能在减少原材料采购，但增加产成品库存。 - **订单情况**：新订单和新出口订单均下降，但在手订单上升，显示企业订单存量仍在，但新需求疲软。 - **内需回升**：内需分项有所回升，但整体仍处于历史同期次低水平。 - **经济分化**： - 大型企业PMI上升，而中小型企业PMI下降，显示经济结构进一步分化。 - 消费品行业和基础原材料行业PMI下降，高技术行业和装备制造业PMI回升，表明行业间复苏不均。 ### 非制造业PMI弱化 - **整体表现**：非制造业PMI为50.1，较上月上升0.7，但多数分项出现弱化。 - **关键分项变化**： - **商务活动**：50.1，上升0.7。 - **新订单**：45，上升0.7。 - **新出口订单**：48.1，上升0.8。 - **在手订单**：43.8，上升1.4。 - **存货**：45.1，下降0.2。 - **销售价格**：48.8，上升0.7。 - **服务业**：50.3，上升0.7。 - **建筑业**：48.8，上升0.8。 - **结构性特征**： - **商务活动和新订单**：处于历史同期次低水平，显示非制造业整体疲软。 - **存货**：为5月非制造业PMI中唯一下降的分项，表明库存管理压力。 - **建筑业**：显示逐步企稳迹象，但需关注其持续性。 - **销售价格**：筑底，可能显示房价企稳，但需进一步观察。 ## 关键信息 - **外需影响**：新出口订单下降，可能与中东冲突和全球经济不确定性有关。 - **价格疲软**：出厂价格和原材料价格显著下降，反映企业利润空间受压。 - **库存变化**：产成品库存回升，但原材料库存下降，显示企业被动积累库存。 - **经济分化**：大型企业PMI上升，中小型企业PMI下降，行业间复苏不均衡。 - **内需表现**：内需分项回升，但整体仍处于历史同期次低水平，显示内需动力不足。 ## 总结 5月PMI数据反映出中国经济在价格和外需减弱的背景下整体处于弱势状态，制造业和非制造业均表现出结构性转弱。尽管部分分项如在手订单和产成品库存有所回升，但生产、订单和价格持续疲软，显示出经济主体的相对弱势。经济分化加剧，大型企业和部分行业表现相对较好，而中小企业和消费品行业则面临更大压力。整体来看，经济复苏仍需时间，政策支持和外部环境改善将是关键。